El euro podría agotar la caída, las bolsas una incógnita

Ibex 35: el índice reaccionó ayer con fuerza aunque con un volumen moderado. Por otra parte, los osciladores vuelven a tantear zonas de sobrecompra sin que parezca altamente probable que vaya a producirse un movimiento al alza en tendencia. Un factor negativo es el cierre flojo por parte del mercado norteamericano que parece que ha formado una zona de resistencia en las proximidades de 10.480. A la vista de los gráficos cabe la posibilidad  de que el movimiento iniciado el día 8 sea una fase correctiva que puede finalizar con una ruptura a la baja. Ahora bien, conviene tener presente que deben producirse caídas de inmediato para que esta tesis pueda mantenerse. El escenario bajista se mantendría si no se superan los 10.800 puntos de Ibex 35 contado, los 18 en Telefónica, 17,70 en Repsol, 10,15 en Santander, 10,35 en BBVA y 6,20 en Iberdrola. Todas estas referencias de resistencia parecen significativas y es difícil que se rompan a corto plazo, aunque en tal caso, abría que estar en predisposición de revisar el análisis.

El euro ha roto resistencia, la franja que va de los 1,3665 a 1,37 parece superada y hay aparentemente una figura terminal decreciente que a priori debe considerarse un aviso de alzas fuertes. Las declaraciones de Merkel y el ambiente general parece que apoyan esta idea. La firmeza del euro puede apoyar a las bolsas europeas, todo esto entra en contradicción con las lecturas que están dando las bolsas pero sin embargo es lo que tenemos. El mercado está difícil y parece aconsejable mantenerse vigilante y cambiar de sesgo cuando se confirme que no se está teniendo una apreciación correcta de los mercados. Por lo tanto el pronóstico con el euro dólar es potencialmente fuerte al alza a corto plazo escenario que se mantiene mientas no se pierda la zona de 1,3650.

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Grecia da nuevos aires, pero sigue habiendo muchas dudas

En el mercado se especula con una mejora del sentimiento general. Una de las claves en el muy corto plazo podría estar en el euro dólar. El pasado viernes se produjo un ataque a zona de resistencia que dio paso a un nuevo toque a zona de soporte. Estamos, por tanto, en una situación indefinida, aunque comienza a haber algunas pistas. La caída ha perdido empuje claramente y el movimiento arriba y abajo que se aprecia a partir del 8 de febrero podría ser una posible figura de vuelta. Posiblemente la rotura al alza de la zona de resistencia 1,3665-1,3695 (que ahora parece más clara que la semana pasada) podría dar paso a un movimiento al alza con un primer objetivo en 1,3850. Es posible que el euro dólar esté descontando otras cosas y, en tal caso, podría ser positivo para las bolsas, ahora bien, se trata de indicios que no pasan de ser toques de atención pendientes de confirmarse. Tras esto puede estar la percepción que está teniendo el mercado de los problemas en Grecia. En estos momentos también se aprecia una mejora en la renta fija de aquel país.

El Ibex 35, parece reaccionar tímidamente pero volvemos de nuevo a zona de sobrecompra en el oscilador. Si por una parte es razonable pensar que la brusca caída iniciada en enero ha de corregirse, por otro lado tenemos un mercado débil, con figuras de vuelta y en riesgo de que continúen las caídas. De momento la sobrecompra y la proximidad a lo que puede ser una zona de resistencia, situada en los 10.550-10.580, obliga a pensar en riesgo de que el rebote en curso se agote en breve pero, en cualquier caso, las lecturas son ahora muy confusas. El índice no ha hecho nuevos mínimos y tenemos de nuevo rebote, por lo que el gráfico da información contradictoria es decir, debilidad por un lado, poca presión vendedora por otro.

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Moderados rebotes al cierre de la semana

Al cierre de la semana las expectativas eran ligeramente mejores. El mal sentimiento hacia España y otros países mediterráneos parece que ha amainado pero el problema sigue ahí y puede pasar a primer plano en cualquier momento. El dólar sigue fuerte respecto al euro pero conviene hacer una puntualización. Cabe la posibilidad de que el fuerte desplome del euro de paso a una reacción al alza. Los objetivos de la caída parecen cubiertos y en las últimas sesiones parece que se está formando una figura bastante subdividida, que parece sugerir agotamiento del movimiento. A esto hay que añadir que parece descontarse con cierta alegría, en entornos no profesionales, la paridad con el dólar. Puede ser, pero los síntomas de pérdida de energía de la caída están presentes. A corto plazo conviene vigilar la zona de resistencia de los 1,3670-1,3640 dado que en caso de que se supere indicaría la posibilidad de un rebote al alza. Como puede apreciarse en el gráfico hay dificultades en hacer nuevos mínimos, mientras que se ataca una y otra vez la directriz bajista y todo ello sucede después de un desplome de importancia. Como puede apreciarse en el gráfico se está atacando ya el nivel de resistencia citado.

El Ibex 35, parece reaccionar al alza pero a pesar de que no se pierda la zona de los 10.000 continúa en una situación delicada. El hecho de que se ha producido una caída inmediatamente después de alcanzarse el primer nivel de resistencia y la inmediatez que responde a las señales del oscilador en la parte alta obligan a pensar en un mercado potencialmente débil a corto plazo. Por otra parte conviene tener presente que se ha producido una caída de 2000 puntos en poco tiempo y esto implica que la caída en curso podría estar corrigiéndose. En cualquier caso tenemos una zona de resistencia significativa ya definida, coincidente con la zona de máximos de la semana y situada en los 10,750 y el soporte de los 10.000. A la vista del gráfico sigue existiendo riesgo de caídas, algo que se confirmaría si se perdiera la zona de los 10.000.

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Confirmación de continuación bajista y de nuevo riesgo serio en los mercados

De nuevo los mercados están en una posición delicada. La incapacidad del Ibex 35 de superar la primera zona de resistencia, las dificultades del CAC 40 en aproximarse a los máximos relativos de principios de mes o el Eurostoxx 50, en una situación muy similar, con caídas antes de atacar resistencias, parecen confirmar la hipótesis de un mercado potencialmente débil a corto y medio plazo con el mercado español ganando a todos los demás en debilidad y riesgo de desplome.  

Anteayer se perdió la directriz alcista menor y también, momentáneamente los 10.200. La debilidad del mercado norteamericano y la publicación de resultados pone de nuevo el mercado en suerte. Hay que tener presente que la pérdida de los 1.090 puntos de futuro de S&P sería un síntoma claro de debilidad en ese mercado, los 2.700 también podrían ser clave para el futuro del Eurostoxx.   De momento es de esperar un comportamiento lateral o bajista con oscilaciones entre los 10.280 y los 10.040, en un entorno de debilidad y con un aumento brusco de la volatilidad.

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De nuevo riesgo de caídas a corto plazo

El rebote de ayer, impulsado por el mercado americano se ha quedado en muy poca cosa. El Ibex ha sido incapaz de superar la zona de resistencia de los 10.740 -10.800 y de nuevo se viene abajo. Al parecer se confirma la idea de que, una vez alcanzado un nivel considerado de sobre compra dentro de un mercado bajista las cotizaciones se vienen abajo. Prácticamente todos los valores de alta capitalización comienzan a ceder a excepción de Red Eléctrica, Endesa y Gas Natural. A corto plazo es de esperar un comportamiento lateral o bajista en el rango 10.700 -10.450. La confirmación de un mercado débil se produciría tras la pérdida de los 10.400. La referencia que puede servir para cancelar el escenario bajista expuesto sería la superación de los 10.820 puntos aproximadamente.

TELEFONICA: después de haber superado la zona de los 17,10 ha encontrado papel en las proximidades de 10,60. Aparentemente hay una zona de resistencia significativa en ese nivel y parece probable que tengamos un comportamiento lateral o bajista a corto plazo. Los osciladores confirman la validez de ese nivel de resistencia. En general, después de una caída de más de un mes se está produciendo una pequeña reacción al alza. De momento no sabemos si se trata de una figura en curso, de una corrección del mercado bajista, etcétera. Lo que si sabemos es que tenemos un rebote más bien tímido después de una caída importante y que siguen presentes los síntomas de debilidad. Telefónica quizás sea uno de los valores que presenta unos síntomas de debilidad algo menos evidentes pero, aún así se trata de un valor potencialmente débil con un rebote muy moderado que indica muy poco interés.

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Viento a favor a corto plazo pero los mercados podrían estar en una situación crítica

En las últimos días se ha ido mantenido básicamente la siguiente idea: puede producirse un rebote, el fondo es bajista. Las amplias figuras de vuelta, la caía posterior y el parón actual podría formar parte de una corrección más amplia. Si se trata de un movimiento lateral o se van a producir nuevas caídas es difícil de determinar. Por otra parte conviene hacerse una idea general de dónde estamos. La caída, si se corrige la inflación y se toma desde el 2000, es perfectamente comparable a las crisis bursátiles más devastadoras. Pero esto no quiere decir que las bolsas vayan a recuperarse de inmediato, en absoluto. Aún podríamos tener mucho tiempo de resaca antes de que las cosas comiencen a mejorar, posiblemente cuando nadie lo espere. Los que se aprecia de momento es unas clarísimas figuras de vuelta, un rebote tímido y un ambiente propicio a algún susto. La semana pasada se ha cerrado con una subida de un 4,4% lo que no está mal y, mientras tanto, el panorama en la prensa sigue siendo desolador. Se pueden dar algunas pinceladas: que si las empresas públicas esconden una tremenda deuda, que si el Banco de España desconoce el auténtico agujero en bancos y cajas, especialmente en éstas últimas, que no hay quien se fíe de los ratios de morosidad, etc. La situación es mala y la mayor parte de la gente lo sabe y, es más, sabe que va para largo. ¿Está todo lo malo descontado ya?. Gran pregunta. Por el momento parece que los datos de inflación norteamericana, mejor de lo esperado, mantienen el ambiente favorable.

El Ibex 35 volvió a subir y se aproxima a la zona de resistencia situada en los 10.750-10.850. Si el escenario de un rebote previo a nuevas caídas es cierto debería haber fuerte resistencia en la zona de los 10.850 y si se supera ese nivel en los 11.100. Conviene insistir en que se han alcanzado niveles de sobrecompra de importancia en todos los valores de alta capitalización. Esto no implica a que se hace probable una caída pero si estamos con un fondo bajista el mercado no aguantará mucho con los osciladores en zonas altas.

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Las bolsas se ponen en suerte

Las bolsas van a desayunar con dos jarros de agua fría. En primer término los comentarios sobre la burbuja existente en los bonos. Tarde o temprano los problemas de la deuda y los de China estarán en primer plano. Una crisis de expansión de crédito termina afectando a la solvencia de los gobiernos y el guión sigue cumpliéndose, con sus matices, pero razonablemente bien. La otra noticia negativa es la subida del tipo de descuento por parte de la FED, en mi opinión más un gesto que otra cosa, pero que podría ser un catalizador suficientemente poderoso. El efecto ha sido inmediato en el dólar y en los futuros.

En líneas generales los gráficos transmiten que hay un fondo de debilidad, es decir, que podemos tener un mercado lateral o bajista a medio plazo. En segundo término parece que se alcanzó un primer objetivo en la caída pero la reacción posterior está siendo débil y esto añade algo más de debilidad a la estructura. En caso de que no se produzca una reacción al alza a corto plazo tendríamos la confirmación de un entorno muy débil y un mercado que podría, de nuevo, volver s caer con fuerza y ser muy volátil

En las últimas sesiones el escenario propuesto se ha ajustado a lo sucedido razonablemente bien. Hemos tenido unos movimientos al alza muy tímidos y el tiempo ha trascurrido sin que hubiera indicios de dinero presionando al alza. Algunos valores han superado resistencias menores y otros no pero, en general la clave podría encontrarse en las próximas tres o cuatro sesiones.

El Ibex 35 reaccionó ayer al alza por dos valores: Telefónica y Repsol. El escenario expuesto anteriormente obliga a observar que sucede en el momento en que se alcance un nivel de sobrecompra, cosa que ya está sucediendo o está muy cerca. Como puede apreciarse en el gráfico la primera zona de resistencia está situada en los 10,750. La debilidad en las próximas sesiones abre la posibilidad de pérdida del nivel de los 10.000 o de un comportamiento lateral. Al existir unas estructuras débiles y claras figuras de distribución, la debilidad a muy corto plazo puede anticipar unos mercados en una situación delicada. A corto plazo hay riesgo de que volvamos a ver la zona de los 10.350.

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Rebote débil y próximos a las primeras resistencias

El mercado reacciona al alza con las incertidumbres muy presentes. Sigue siendo llamativa la contradicción entre el riesgo de que se produjera un default o circunstancias similares junto con unos CDS que tampoco subían como la espuma, o los rating que se mantienen. Pues bien ya hay quien apuesta por una bajada de rating por parte de las agencias. ¿Calma antes de la tormenta? pues ni idea, pero lo que tenemos es un rebote tímido y valores que siguen estando con un fondo débil. Todo esto sin dejar de lado la debilidad que se aprecia en Europa es bastante mayor de la que existe en los mercados norteamericanos.

El Ibex 35 está experimentando un pequeño rebote. Obsérvese el comportamiento del oscilador, parece que supera un nivel que podría ser crítico sin que los precios confirmen una rotura al alza. En palabras sencillas el tiempo corre sin que entre dinero. El mercado se desplomó violentamente. Al final de la caída se produjeron ventas apresuradas… pero el dinero no acude a aprovechar la situación. Por el momento eso que comentan de que en los 10.000 el mercado es compra conviene tomárselo con muchas reservas porque los síntomas de debilidad siguen siendo claramente visibles. A corto plazo hay resistencia en la zona de los 10.730 aproximadamente, y a priori parece improbable que vaya a superarse ese nivel.

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Mercados tranquilos y desánimo en la calle

El ambiente del mercado está algo más relajado. Si por un lado se interpreta como indefinida o tibia la respuesta de la UE hacia los problemas de Grecia. Los mercados parece que han pasado por sesiones críticas. Algunos pensaban (y siguen apostando) por default en España y una situación caótica en la eurozona. De hecho el desplome del euro ahí sigue pero ni los CDS se han disparado, ni tampoco parece que se vayan a producir rebajas en los ratings de la deuda por parte de las agencias. Cualquier observador imparcial sigue en la duda. ¿Está todo descontado en los precios?. Esa es la cuestión. Si hacemos caso a las señales que lanza el gobierno son mucho peores que las que da el mercado: dudas, balones fuera, globos sonda, buenas palabras y, sobre todo, irradia un tufillo a estar desbordado que asusta.

El gráfico del Ibex 35 no muestra cambios prácticamente. El doble tanteo a zona de sobreventa no da paso a un movimiento firme al alza y esto, a costa de repetir, podría ser una de las claves. Los mercados permanecen en zona de sobreventa sin desfallecer si la tendencia es alcista, y lo hacen en zona de sobreventa sin rebotar si la tendencia es bajista. O se produce una reacción de cierta importancia atacándose resistencias, o la siguiente sobrecompra será una señal de venta en corto. Los valores de peso no han cambiado en las últimas sesiones aunque conviene notar que FCC ha empeorado su gráfico sensiblemente y que Popular y Mapfre parecen estar especialmente flojas.

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Otra vez síntomas de peligro

Las últimas dos sesiones parece que establecen dos ideas. En primer lugar que no hay nada concreto en relación a la situación de Grecia o la actitud de la UE frente a potenciales insolvencias. En segundo término que la situación del mercado confirma debilidad de fondo. Alta sobreventa, soporte,… pero no hay reacción al alza.

En este punto conviene hacer una reflexión. Es muy frecuente en las bolsas que se produzca una situación de incertidumbre y desasosiego perfectamente justificados (como puede ser la actual) coexistiendo con cierta firmeza en zona de soporte (cosa que de momento no se sabe). Tal circunstancia es un indicio de formación de suelo, lo que es lógico. Las manos fuertes van posicionándose, cuando el ambiente general sigue siendo de fuerte incertidumbre, con una visión a largo plazo que da el tener un conocimiento de la situación profundo y haber concluído que lo peor queda atrás. En estos momentos los problemas son de una dimensión enorme. Se habla de insolvencia en el seno de la UE, se ha planteado salida del euro de algún país, hay gobiernos en quiebra técnica y administraciones locales aún peor. Las noticias en este sentido van goteando poco a poco: ayuntamientos que no pagan facturas, o que se plantean despedir a funcionarios públicos, crecimientos insostenibles de la deuda, etc. Por otro lado ese riesgo palpable (a la vista de los datos de la contabilidad nacional) de impago coexiste con calificaciones de deuda todavía altas. ¿Quien lleva razón?.

El detalle de la situación no es objeto de planteamiento. Si habrá o no habrá default es una cuestión, pero si hay presión compradora con un número importante de analistas bien cualificados pensando en un futuro apocalíptico es la cuestión determinante para el análisis de los mercados. De momento los índices se aguantan, posiblemente con una reacción al alza a corto plazo y con un nivel de soporte que parece bien definido, pero si el rebote no se produce o se pierden soportes puede producirse otra avalancha de papel. Parece que estamos en una situación de equilibrio inestable previa a un movimiento de cierta importancia.

El Ibex 35, como otros indicadores estuvo débil ayer. La zona de soporte de los 10.000 sigue ahí. El nivel de los 10.000 es coherente con los niveles de soporte que se han alcanzado en un número importante de valores de alta capitalización pero conviene tener presente que la falta de empuje en el muy corto plazo indicaría una altísima debilidad de fondo. El escenario que parece razonable considerar es la posibilidad de un rebote a corto, pero si se pierde la zona de los 10.000 es probable que tengamos, de nuevo, sesiones de caída fuerte con alta volatilidad, además de que estaríamos en predisposición de mirar la zona de 9.000 como referencia. Conviene también tener en mente que la persistencia de los indicadores en zona de sobreventa sin que se produzcan rebotes de entidad es otro factor que indica tendencia bajista de fondo, y este fenómeno aparentemente está produciéndose.

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