Alguien dijo que se compran y venden acciones (compañías). Si se analizan con detalle los sucesos del mundo y sus implicaciones nunca haremos cartera y puede ser que sea cierto. Incertidumbres geoestratégicas (así las llaman) las hay siempre, eso sí, en las últimas dos semanas hemos tenido sobredosis.

En primer lugar la destrucción en Japón, ya de por sí desestabiliza a una importante economía que parecía comenzar a levantarse. El riesgo de que se repatriaran capitales ha generado unos bruscos movimientos en los mercados de divisas en los que entran en juego muchos factores. Si se repatría el capital se compran yenes, el yen sube, por tanto, cosa que no interesa a las exportaciones por lo que el banco de Japón interviene. Por otro lado están los del carry trade, endeudados en yenes a los que una subida los destroza y de nuevo tenemos intervenciones. Solo esto podría haber generado fuertes caídas en bolsa en otro tiempo. En segundo término tenemos el tema nuclear. Los curiosos resortes mentales de las multitudes reaccionaron ante titulares como ‘Pánico Nuclear’ o ‘Apocalipsis’, todo esto sin que hubiera un solo muerto por radiación pero, en fin, así son las cosas. El resultado es que se han cerrado centrales en Alemania y que se replantea el escenario de la producción de corriente eléctrica, ahí es nada. Lo gordo que es esto puede evaluarse si se tiene un poco de perspectiva. Si los planes de la Francia de De Gaulle para devolver la grandeur pasaba por dos factores: energía barata e industria aerospacial o en la España del plan de estabilización el plan energético era la piedra angular, y así podemos mencionar muchos casos. La política energética a largo plazo no es broma, es una cuestión de estado muy seria que afecta a la producción industrial y, por tanto, al crecimiento, empleo y estructura de una economía. Ahora resulta que las políticas de estado en una cuestión tan sensible hay que replantearlas. Es lo que tenemos.

Luego está el tema de Libia que hay que enmarcarlo en una revuelta generalizada en el mundo árabe. Las bombas caen y sabemos como empezó, como va a acabar no lo sabemos.

Y para terminar están los problemas locales. España no reduce el endeudamiento, no genera empleo, está por ver que se reactiven de una forma contundente las exportaciones y el turismo. Las diferencias entre lo que ocurre y una trampa de deuda van de sutiles a inexistentes. Parece que puede haber un default controlado y, en cualquier caso diferencias de matiz aparte, el riesgo de una nueva crisis en la deuda española, ya sea catalizada por una intervención de Portugal, o por la razón que fuere ahí está.

Si tenemos en cuenta lo anterior no compraríamos nada de nada. Si miramos los gráficos hay alguna cosa interesante, siempre la hay, pero poco. La reacción de los últimos dos días parece que son solamente un rebote. Para dar peso al argumento podemos observar el comportamiento de los valores más líquidos del mercado. En muy pocos casos se aprecia un comportamiento alcista en tendencia (salvo en Repsol) y tampoco indicios de que se vaya a producir un cambio de sentimiento. El Santander ha superado la zona de los 8,60 pero de una manera dubitativa que hace poco probable que cuaje un movimiento al alza en tendencia. BBVA está algo más fuerte que el Santander pero también está falto de tendencia. En ambos casos tenemos un comportamiento que parece propio de una fase correctiva, es decir, es de esperar un comportamiento errático que solamente invitaría a tomar posición en una zona de soporte próxima a los mínimos de la semana pasada.
Telefónica parece que sigue en un movimiento lateral quizás podría ser un triángulo pero sea como fuere se trata de un comportamiento de fondo lateral y, por tanto, potencialmente errático e impredecible.

Iberdrola estaría en una situación similar al resto aunque quizás algo peor. Se ha producido una reacción al alza pero la figura de techo y la brusca caída posterior indican presión vendedora.

Repsol es el que contrasta con el resto de forma clara. La tendencia es alcista, ha recuperado con facilidad las pérdidas de la semana pasada. El gráfico no da síntomas de debilidad aunque a corto plazo parece improbable que se vayan a superar los 24,50.

Lo que se salva:

Acciona
Popular y Bankinter
Grifols

El mercado alemán y francés mal. Casi no hay ningún valor que sugiera alzas duraderas a medio plazo. Parece que se trata de un rebote nada más. París podría estar algo mejor con alguna reacción en zona de soporte como puede ser la de BNP o Arcelor pero poco más.

En conclusión: muy pocos valores atractivos y reacción después de un pánico pero no hay indicios de un movimiento al alza aprovechable. Si está todo muy revuelto parece que en las bolsas tampoco se descuenta una salida.

Los mercados aparentemente descansan de la caída. Las incertidumbres geopolíticas están marcando la pauta, aunque conviene tener presente que el trasfondo técnico tampoco ha variado sensiblemente. El mercado francés ha caído cerca de un 4%, el mercado español cerca de un 5% y el mercado alemán un 4,5%. Sin embargo el mercado alemán parece tener más deterioro técnico. Hay claras rupturas a la baja en Allianz, Daimler, Henkel y Volkswagen. A esto hay que añadir el comportamiento bajista de Lufthansa y también hay valores que no tienen deterioro y que aún podrían dar satisfacciones como es el caso de Fresenius y Commerzbank, aunque son los menos. El mercado francés parece estar algo mejor que el alemán. Hay valores que no muestran deterioro en absoluto como pueden ser Alstom, Crédit Agricole (al menos en el corto plazo) o STMicroelectronics, entre otras. Hay valores que habían ido bien y que están sufriendo un fuerte deterioro también en el mercado norteamericano. Como ejemplo se podría citar a General Electric, Alcoa o Intel. Mientras que el sector petroquímico sigue muy fuerte.

El mercado español partía de una situación favorable aunque de momento no hay un fuerte deterioro técnico. Los escapes al alza que aparentemente se produjeron en valores como Popular, Santander, Acerinox o Abertis se han truncado. debido a la situación de incertidumbre internacional. La conclusión a todo esto es que parece que las estructuras mantienen cierta fortaleza relativa en buena parte del mercado español y otro fondo correctivo para el mercado alemán y en el que podemos meter a Telefónica, Inditex.

En líneas generales todo esto quiere decir que seguimos en el mismo ambiente selectivo. Hay cosas atractivas, hay cosas que no tienen ningún atractivo y hay valores que han ido bien y ahora están el proceso correctivo. Las incertidumbres que han generado la caída de los mercados han impulsado al alza los bonos y al euro, curiosamente. El euro se ha movido a partir del día 7 desde la zona de 1,2000 al 1,3795 que es donde está aproximadamente.

Las incertidumbres que están planeando ahora sobre el mercado son enormes. En un primer momento las revueltas en Túnez y Egipto parecía (al menos a mi modo de ver) que eran un tanto infravaloradas, pero la extensión del conflicto es una realidad y puede ir a más. En líneas generales (y para esto harían falta una serie de posts) parece que entramos en lo que Huntington llama Resurgimiento Islámico, pero en versión 2.0.  Si los dos gobiernos posibles en un país islámico son la democracia islámica (República islámica) o la dictadura laica (baazismo o similar) parece que las masas quieren otra cosa pero para ello habría que inventar algo que no existe, que nunca se ha dado o que, si se ha dado, está claramente en retroceso (el kemalismo). A donde quiero llegar con todo esto es que, se mire por donde se mire, el final de la presente revolución del mundo islámico es extremadamente difícil de vislumbrar y no es tan sencilla como algunos medios occidentales (que más que análisis y opinión dan pura propaganda) quieren hacernos ver.

Todo esto obligatoriamente nos lleva a pensar en un petróleo alto, y al tratarse de un conflicto multinacional es muy probable que la solución no sea inmediata sino progresiva, en caso de que exista. En general se aprecia que en los medios especializados hay una carencia de análisis exhaustivos de la situación en el Norte de África y en Oriente Medio, pero lo que parece altamente probable es que no vamos a tener una solución en el corto plazo.

De momento los gráficos parecen indicar que se ha frenado la caída en el sector bancario en la zona de soporte y habría que vigilar la zona de los 8,65 para BBVA, 8,60 para Santander 11,90 para Gas Natural.

Las eléctricas muestran un comportamiento dispar. Endesa muestra un escaso deterioro y aunque la figura tiene muchos parecidos el escape en falso y tímido de Iberdrola el pasado día 17 y la pérdida del nivel de lo 6,25 parecen estar indicando debilidad.

Como conclusión general parece razonable ser prudentes, los valores españoles que tenían atractivo siguen teniéndolo, pero las bolsas más importantes del mundo parece que entran en un periodo correctivo en el que las incertidumbres han actuado como un amplificador. El ambiente no acompaña y esto implica que si se está bien posicionado el castigo será mucho menor pero puede haber castigo.

El pasado jueves se produjo una reacción al alza en gran parte de los valores de alta capitalización. Este movimiento al alza arranca de lo que puede ser una zona de soporte secundario. En las últimas semanas se ha visto como el mercado español se ha ido quedando atrás, con unos índices internacionales en los que se ha producido algunos casos de claras rupturas al alza y valores particulares con gráficos realmente atractivos. El DAX superó resistencias y encadena figuras que parecen sugerir fuerte tendencia alcista, el CAC 40 ha tenido un comportamiento más dubitativo pero está cerca de atacar máximos. El Dow Jones Industrial no cede a pesar de que hay un fuerte estado de sobrecompra y actualmente hay una figura en formación con una clara resistencia en los 10.955 y soporte en 10.830, siendo esta figura propia de un mercado al alza en tendencia. El Nasdaq estaría en una situación similar con resistencia en 1.980 puntos de Nasdaq 100 contado y algunos valores que se han comentado en este blog últimamente como STMicroelectronics, Infineon, Henkel o BMW. En realidad lo difícil habría sido equivocarse en el mercado alemán, y por ilustrar un poco el mercado francés, la evolución de Pernod – Ricard ha sido muy brillante. Los mercados europeos parecen lanzados, mientras que el mercado Norteamericano parece dar síntomas de continuación de tendencia. A pesar de la suave compra el entorno parece favorable y aún podría quedar otro tramo al alza.

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Ayer los índices norteamericanos tuvieron otra sesión positiva. El Dow Jones es el que peor lo está haciendo. El Nasdaq Composite rompió al alza los máximos de enero y el S&P 500 está atacando la zona de los 1.100. Los mercados europeos también tuvieron un comportamiento brillante que obliga a revisar el escenario. Tanto el CAC 40 como el DAX han superado zonas de resistencia y no se frenan en los objetivos correspondientes a una figura en curso. ¿Quiere esto decir que los índices se lanzan a un nuevo tramo al alza?. En mi opinión no del todo pero los hechos es que tras un tramo correctivo iniciado a principios de enero vuelve a haber presión compradora y comienzan a aparecer escenarios nuevos.

El CAC 40 (y el resto de los índices muestra un aspecto similar) perdió una directriz alcista pero la base de la la corrección que va de septiembre a noviembre ha funcionado como soporte. Las cotizaciones han ido rápidamente a aproximarse a la zona de máximos de enero con un pequeño fallo bajista. La situación del DAX es la misma y el FTSE es incluso mejor. Conviene recordar que en los últimos días el sentimiento hacia la economía del Reino Unido y hacia su deuda han sido especialmente malos. El Nasdaq ha superado la zona de máximos de Enero. La subida es rápida y podría formar parte de un proceso correctivo pero, en cualquier caso, la realidad es tozuda y la presión compradora es clara.

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En el mercado se especula con una mejora del sentimiento general. Una de las claves en el muy corto plazo podría estar en el euro dólar. El pasado viernes se produjo un ataque a zona de resistencia que dio paso a un nuevo toque a zona de soporte. Estamos, por tanto, en una situación indefinida, aunque comienza a haber algunas pistas. La caída ha perdido empuje claramente y el movimiento arriba y abajo que se aprecia a partir del 8 de febrero podría ser una posible figura de vuelta. Posiblemente la rotura al alza de la zona de resistencia 1,3665-1,3695 (que ahora parece más clara que la semana pasada) podría dar paso a un movimiento al alza con un primer objetivo en 1,3850. Es posible que el euro dólar esté descontando otras cosas y, en tal caso, podría ser positivo para las bolsas, ahora bien, se trata de indicios que no pasan de ser toques de atención pendientes de confirmarse. Tras esto puede estar la percepción que está teniendo el mercado de los problemas en Grecia. En estos momentos también se aprecia una mejora en la renta fija de aquel país.

El Ibex 35, parece reaccionar tímidamente pero volvemos de nuevo a zona de sobrecompra en el oscilador. Si por una parte es razonable pensar que la brusca caída iniciada en enero ha de corregirse, por otro lado tenemos un mercado débil, con figuras de vuelta y en riesgo de que continúen las caídas. De momento la sobrecompra y la proximidad a lo que puede ser una zona de resistencia, situada en los 10.550-10.580, obliga a pensar en riesgo de que el rebote en curso se agote en breve pero, en cualquier caso, las lecturas son ahora muy confusas. El índice no ha hecho nuevos mínimos y tenemos de nuevo rebote, por lo que el gráfico da información contradictoria es decir, debilidad por un lado, poca presión vendedora por otro.

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En las últimos días se ha ido mantenido básicamente la siguiente idea: puede producirse un rebote, el fondo es bajista. Las amplias figuras de vuelta, la caía posterior y el parón actual podría formar parte de una corrección más amplia. Si se trata de un movimiento lateral o se van a producir nuevas caídas es difícil de determinar. Por otra parte conviene hacerse una idea general de dónde estamos. La caída, si se corrige la inflación y se toma desde el 2000, es perfectamente comparable a las crisis bursátiles más devastadoras. Pero esto no quiere decir que las bolsas vayan a recuperarse de inmediato, en absoluto. Aún podríamos tener mucho tiempo de resaca antes de que las cosas comiencen a mejorar, posiblemente cuando nadie lo espere. Los que se aprecia de momento es unas clarísimas figuras de vuelta, un rebote tímido y un ambiente propicio a algún susto. La semana pasada se ha cerrado con una subida de un 4,4% lo que no está mal y, mientras tanto, el panorama en la prensa sigue siendo desolador. Se pueden dar algunas pinceladas: que si las empresas públicas esconden una tremenda deuda, que si el Banco de España desconoce el auténtico agujero en bancos y cajas, especialmente en éstas últimas, que no hay quien se fíe de los ratios de morosidad, etc. La situación es mala y la mayor parte de la gente lo sabe y, es más, sabe que va para largo. ¿Está todo lo malo descontado ya?. Gran pregunta. Por el momento parece que los datos de inflación norteamericana, mejor de lo esperado, mantienen el ambiente favorable.

El Ibex 35 volvió a subir y se aproxima a la zona de resistencia situada en los 10.750-10.850. Si el escenario de un rebote previo a nuevas caídas es cierto debería haber fuerte resistencia en la zona de los 10.850 y si se supera ese nivel en los 11.100. Conviene insistir en que se han alcanzado niveles de sobrecompra de importancia en todos los valores de alta capitalización. Esto no implica a que se hace probable una caída pero si estamos con un fondo bajista el mercado no aguantará mucho con los osciladores en zonas altas.

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El ambiente del mercado está algo más relajado. Si por un lado se interpreta como indefinida o tibia la respuesta de la UE hacia los problemas de Grecia. Los mercados parece que han pasado por sesiones críticas. Algunos pensaban (y siguen apostando) por default en España y una situación caótica en la eurozona. De hecho el desplome del euro ahí sigue pero ni los CDS se han disparado, ni tampoco parece que se vayan a producir rebajas en los ratings de la deuda por parte de las agencias. Cualquier observador imparcial sigue en la duda. ¿Está todo descontado en los precios?. Esa es la cuestión. Si hacemos caso a las señales que lanza el gobierno son mucho peores que las que da el mercado: dudas, balones fuera, globos sonda, buenas palabras y, sobre todo, irradia un tufillo a estar desbordado que asusta.

El gráfico del Ibex 35 no muestra cambios prácticamente. El doble tanteo a zona de sobreventa no da paso a un movimiento firme al alza y esto, a costa de repetir, podría ser una de las claves. Los mercados permanecen en zona de sobreventa sin desfallecer si la tendencia es alcista, y lo hacen en zona de sobreventa sin rebotar si la tendencia es bajista. O se produce una reacción de cierta importancia atacándose resistencias, o la siguiente sobrecompra será una señal de venta en corto. Los valores de peso no han cambiado en las últimas sesiones aunque conviene notar que FCC ha empeorado su gráfico sensiblemente y que Popular y Mapfre parecen estar especialmente flojas.

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El mercado español parece que está estabilizando. Se han producido algunas declaraciones positivas en relación con el rating crediticio, además del ‘rescate’ o ayuda a Grecia anunciado por Almunia. Es muy dudoso que la ayuda a Grecia pueda interpretarse como algo positivo y la situación en España está peor que mal. Aún en el caso de un tijeretazo de 50.000 millones el Estado se queda con poco margen para cubrir el previsible agujero de alguna caja. Con otras palabras, se produciría un ajuste duro muy fuerte (increíble) que daría paso a una situación de cruzar los dedos para que no tenga problemas ninguna entidad o no salga ningún imprevisto. Por otra parte tenemos que tener en cuenta que el BCE ni ningún cargo político está demasiado pendiente de las bolsas a menos que se produzca una caída abultada, como las de la semana pasada. Las bolsas han escalado posiciones durante el año pasado y parten de niveles de cotización ‘aceptables’ en relación al sentir general. El problema está en la deuda y en los tenedores de la deuda (bancos). En cualquier caso tenemos un ambiente enrarecido con ausencia de minoritarios y de nuevo en manos de traders agresivos. Por tanto podemos esperar volatilidad y bandazos fuertes en caso de que alguna noticia sea un catalizador.

El rebote continuó ayer en el Ibex 35 en un ambiente algo más favorable. El gráfico muestra una reacción al alza en una zona de posible soporte. Da la impresión de que después de dos sesiones de pánico con alto volumen se abre una etapa algo más tranquila. Conviene tener presente que aunque puedan producirse rebotes a corto plazo la profusión de figuras de vuelta obliga a desconfiar de un cambio de tendencia. Los mercados pueden tener un comportamiento engañoso y existir trampas a la vuelta de la esquina pero si se trabaja con criterios técnicos conviene tener muy presente que se han producido figuras de tres meses de duración que pueden calificarse de fiables. De momento no parece prudente interpretar una reacción al alza como un indicativo de cambio de tendencia.

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