Los mercados no han cambiado sensiblemente en las últimas semanas. La diferencia entre las bolsas norteamericana y alemana con el resto sigue siendo enorme. El Dow Jones está cerca de máximos, el S&P 500 también está muy fuerte y el DAX no da síntoma alguno de debilidad. Por detrás el CAC 40 y otros índices europeos.

Entre los 30 del DAX los que parecen más interesantes son Allianz y Basf. Allianz parece confirmar un escape al alza que podría continuar en las próximas semanas. Otros valores fuertes son Beiersdorf, BMW, Daimler, Deutsche Boerse, Infineon, Linde (posiblemente fuerte a corto plazo), Merck y SAP. Como conclusión se puede sacar que el mercado alemán está entre comprar y mantener con muy pocos valores débiles. Siemens es un valor que está tanteando soportes y ThyssenKrupp atacando resistencias.

Del mercado francés se puede destacar AXA, Accor y Alsthom a corto plazo. EADS sigue muy fuerte mientras que TOTAL también muestra un gráfico interesante. Como puede apreciarse hay donde elegir. Por otro lado el sector asegurador y los valores industriales parece que pueden dar buen rendimiento a corto plazo.

En relación al mercado español hay algunos reaccionando al alza en zona de soporte:

• Abengoa
• Acciona
• FCC
• Ferrovial

Con gráfico interesante: Acerinox, BBVA, Santander.

Amadeus parece haber cubierto objetivos.

Conclusión

Controversia, como siempre, entre quienes creen que lo peor ha pasado y los que se inclinan por una recaída. Hay indicadores adelantados que aconsejan seriamente prudencia, pero lo cierto es que hay presión compradora. Puede ser inyección de liquidez o que el dinero vuelve, pero el resultado es que cada vez hay más valores que parecen indicar interés del lado comprador y muestran figuras coherentes con la entrada de inversores a largo plazo. El mercado podría estar iniciando un movimiento al alza pero tanto la volatilidad como indicadores como el Baltic Dry (y una larga retahila) aconsejan fijar stop y respetarlos religiosamente.

El gráfico de Abengoa muestra que el valor rompió la directriz bajista y encuentra soporte en la zona de los 16. Si bien lo anterior son solamente indicios merece la pena seguir de cerca la cotización

El mercado reacciona al alza con las incertidumbres muy presentes. Sigue siendo llamativa la contradicción entre el riesgo de que se produjera un default o circunstancias similares junto con unos CDS que tampoco subían como la espuma, o los rating que se mantienen. Pues bien ya hay quien apuesta por una bajada de rating por parte de las agencias. ¿Calma antes de la tormenta? pues ni idea, pero lo que tenemos es un rebote tímido y valores que siguen estando con un fondo débil. Todo esto sin dejar de lado la debilidad que se aprecia en Europa es bastante mayor de la que existe en los mercados norteamericanos.

El Ibex 35 está experimentando un pequeño rebote. Obsérvese el comportamiento del oscilador, parece que supera un nivel que podría ser crítico sin que los precios confirmen una rotura al alza. En palabras sencillas el tiempo corre sin que entre dinero. El mercado se desplomó violentamente. Al final de la caída se produjeron ventas apresuradas… pero el dinero no acude a aprovechar la situación. Por el momento eso que comentan de que en los 10.000 el mercado es compra conviene tomárselo con muchas reservas porque los síntomas de debilidad siguen siendo claramente visibles. A corto plazo hay resistencia en la zona de los 10.730 aproximadamente, y a priori parece improbable que vaya a superarse ese nivel.

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Todo aquel que invierta o que estudie los mercados se hace frecuentemente la pregunta ‘¿Dónde estamos?’. A mi modo de ver la respuesta no es inmediata ni sencilla de responder pero es la clave para encadenar operaciones positivas y sacar una buena rentabilidad sin estar pegado a la pantalla.

Hace tiempo que considero que, al menos el mercado español, empezó a tener un comportamiento de no tendencia a partir de 1998. Después de mercado alcista 1992-1998 hemos tenido algunos años interesantes pero hemos tenido tres mercados bajistas devastadores y, especialmente en el sector bancario, bastante volatilidad. Actualmente estamos en las mismas cotizaciones de 1998 en el Ibex 35 y el S&P 500 sin ajustar la inflación. A partir de 1998 hemos tenido dos burbujas, ambas muy destructivas. En mi opinión se ha desarrollado un amplio proceso correctivo que puede dar paso a un mercado alcista en tendencia. El problema es cuando se producirá tal cosa.

Por otro lado conviene tener presente otro factor. La caída posterior al crack del 29 fue devastadora pero si se corrige de inflación el mercado bajista del los 70 es muy similar en precio pero mucho más larga en tiempo. Lo que está sucediendo ahora parece una situación intermedia. No tenemos una inflación tan alta como en los 70 ni tan baja como en los 30. Esto implica que podríamos haber visto lo peor, pero eso no implica que no podamos volver a ver los precios como en los mínimos del año pasado.

El gráfico a largo plazo muestra que la corrección que se ha desarrollado desde 2000 es de una severidad y ‘orden’ similar a las dos anteriores crisis pero aún es pronto muy para pensar en que ha concluido.

En las últimas semanas hemos tenido una caída fuerte después de prácticamente un año subiendo. Todo el que siga los mercados ha visto figuras de vuelta, pues bien, son las primeras figuras de vuelta claras que se ven en muchísimo tiempo. Los gráficos suelen ser mucho más difíciles y esquivos.

En relación al corto plazo tenemos unos índices que podrían seguir a corto plazo en proceso de rebote. En el caso del Ibex 35 valores como Telefónica, Iberdrola Renovables, Santander o FCC podrían impulsarlo en las próximas sesiones, pero podría tratarse, solamente, de rebotes. Si se está corrigiendo todo el tramo al alza previo podríamos tener todavía caídas pendientes o comportamiento lateral de fondo.

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