Río revuelto

Otras veces se ha comentado en este blog, quizás no de forma tan precisa y explícita como se va a hacer, que el contraste entre, por un lado, el ánimo de inversores y ciudadanos, la realidad económica española y por otro, los mercados internacionales, y la economía mundial es un abismo enorme. Cuando digo abismo es abismo de verdad.

Vamos por partes:

España pasa por una crisis económica y política sin precedentes y lo peor es que en ningún medio de comunicación importante se hace un análisis sintético y global de la situación, ni mucho ni poco, nada, vacío. Hay pinceladas aquí o allá, pero la inmensa mayoría del gran público está bastante perdido. ¿Es esto el resultado de una maniobra perfectamente consciente?. Puede ser que sí. Los grandes cambios se han negociado entre bambalinas, y grandes sucesos históricos del pasado reciente siguen o en la oscuridad o han sido desvelados en toda su extensión décadas después, cuando el subconsciente colectivo ya había formado una imagen falsa pero ya difícilmente alterable.

No voy a entrar en hacer una descripción de la crisis y de las posible soluciones pero sí conviene tener presente que el estado de ánimo colectivo es muy pesimista, de un importante desánimo y con razón.

La situación económica española es muy mala y todas aquellas acciones necesarias para reconducirla parecen lejanísimas, de difícil aplicación y, sobre todo, parecen una empresa imposible para la actual clase política (al completo, en esto no se salva nadie).

Esta situación contrasta con un crecimiento mundial que no ha aflojado, con unas empresas españolas que hacen gran parte del negocio fuera (las grandes del Ibex 35) y con un ambiente general que si bien no es en absoluto propicio al optimismo va dando alguna noticia favorable.

Aquí y allá van produciéndose señales hacia los mercados que no son malas: se anuncia profusión de operaciones corporativas, algo siempre bueno para el mercado. Las materias primas parecen indicar que no habrá una crisis en W. Por otra parte, quizás la más importante, el dinero sigue presionando al alza.

El problema es que la corrección en curso no puede darse por finalizada. Es demasiado corta en tiempo. Tras el primer tramo al alza del mercado alcista de 2003 los índices estuvieron ocho meses de fase correctiva. El anterior argumento no es necesariamente sólido, aunque personalmente pienso que hay que tenerlo en cuenta.

En general el mercado alemán lanza señales positivas. Al menos Beiersdorf, Basf y Allianz parecen reaccionar en zona de soporte y podrían tener recorrido al alza. Otros valores como Man, Linde o BMW siguen estando en fuerte tendencia alcista. En general el aspecto es bueno. El índice reaccionó en zona de soporte y ahora está cerca del centro de un rango lateral pero, en general, el gráfico parece favorable a las alzas a corto plazo.

Allianz

En el mercado francés se pueden destacar tres valores. Air Liquide reaccionó en el soporte de los 80 y podría continuar alcista a corto plazo. Alcatel, con un soporte ligeramente por debajo de los 2 también ha reaccionado favorablemente. Otro valor con un gráfico atractivo es AXA. En general el mercado francés parece algo menos atractivo aunque hay valores claramente alcistas, otros que aparentemente salen de un suelo amplio (como TOTAL) y los casos citados que podrían dejar figuras laterales atrás para desarrollar un movimiento al alza.

Como conclusión, y de forma sintética tenemos:

A una España descolgada del resto del mundo y cuya situación económica no debería servir de pauta para operar en las bolsas.

Un ambiente pesimista pero con indicios de que la presión compradora esta presente, al menos de momento.

Unos mercados que parece que quieren, pero que todavía tienen que superar importantes resistencias aunque parece que en el peor de los casos nos iríamos a mínimos de agosto. Parece poco probable una ruptura de soportes a corto y medio plazo.

Frikis

Uno de los problemas de todos aquellos que intentamos hacer un pronóstico a medio y largo plazo es que en algunas ocasiones uno va demasiado delante de los acontecimientos. En 2005 ya había indicios de que España podría ir hacia una situación muy complicada. En 2006 los informes serios animaban a pensar en que las cosas iban realmente mal. En 2007 el colapso era una opción altamente probable.

De 2005 hasta aquí en cualquier conversación con otro en relación a como estaban las cosas surgía una cara en mi interlocutor de ‘menudo friki el tío este’. No hace mucho cualquiera con un poco de perspectiva sobre la situación pensaba algo más o menos así:

• El monto total de la deuda privada es demencial, la pública no tanto.
• La construcción debe andar entre un 16 y 18% de la economía española. La burbuja va a reducir eso no a cero pero casi.
• El efecto multiplicador de la construcción implica que el paro se va a disparar.
• Buena parte de la administración ha sido el principal vector de la especulación del suelo y, de hecho, buena parte del sobreprecio de la vivienda en España va a parar a los ayuntamientos (cerca de un 30%). Si se cortan esos ingresos los ayuntamientos entrarán en dificultades, al haberse obligado a unos gastos, en su mayoría no demandados y poco útiles, pero en los que están entrampados: desde spa gratis a cursillos absurdos, polideportivos para muy poca gente, servicios de todo tipo, etc., además de una inflación de plantillas de funcionarios insostenible.
• En los últimos 30 años ha habido una política de desindustrialización destructiva. No ha habido alternativas a la ‘reconversión’. El problema de la balanza comercial es muy serio , no hay apaño a corto plazo para un problema de estructura industrial y/o de capacidad exportadora.
• La clase política no ha promovido un ambiente favorable a la generación de riqueza, a la competitividad creativa. De hecho parecen ajenos a todo aquello que huela a ingeniería, tecnología, empresa o emprendedores. Son una casta de gente relacionada con la administración o con el stablisment, que se cree que el dinero cae del cielo y con ellos buena parte de la población. No saben poner esto en funcionamiento.

Podrían seguir añadiéndose puntos. La cuestión, al final, es que hay una cadena de errores y un conjunto de circunstancias que, unidas, obligaban a pensar en riesgo de colapso del sistema.

Pues bien el conjunto de frikis de entonces éramos muy pocos. Pero el frikipocalíptico actual es legión. Y la teoría de la opinión contraria ya saben… pero el problema no es ahora que el sistema financiero se reorganice o que se tomen tremendas medidas de control del gasto. Es necesario un cambio de paradigma, y cualquier paquete de soluciones que se plantee tendrá un efecto a largísimo plazo. Elaborar un plan de acción no es complicado, otros países lo han hecho antes y les ha ido bien. El problema es llevarlo a la práctica.

Ahora bien vayamos a la cuestión. Si funciona la teoría de la opinión contraria o el epicentro del tsunami ya ha pasado o va a suceder muy pronto. Las filas de apocalípticos están a rebosar, con razón, sin duda, pero es que todo lo malo debería estar ya descontado para sentarse las bases de algo un poco más consistente.

El único problema es que la economía real no es la bolsa. Podemos estar en un periodo más o menos ‘de transición’ durante mucho tiempo.

Otra vez pesimismo, y con razón

Los mercados vuelven a desplomarse en un ambiente que no ha variado mucho desde el anuncio de los ajustes del fin de semana pasado y de la semana presente. Los intentos por calmar a los mercados por parte de los responsables han sido inútiles. El euro continúa estando muy débil. La pérdida del soporte de los 1,3100 ha dado paso a caídas muy cerca de los 1,2400, en ese nivel podría haber un soporte pero aunque se produzca una reacción al alza no sería prudente pensar en un cambio de tendencia. A la vista del gráfico del euro contra el dólar, parece haber un soporte principal muy cerca de los mínimos de hoy a demás de que parece que se está tocando la parte inferior de un canal bajista. La situación es delicada pero podríamos tener realización de posiciones cortas que aliviaran las caídas en el rabioso corto plazo. Si el principal indicador sobre como van las cosas es el euro puede apreciarse que el ánimo está peor que antes de todas esas declaraciones que intentaban calmar los mercados.

VER ANÁLISIS COMPLETO CON GRÁFICOS 

Cosas que se dicen en algunas mesas de renta fija

La semana pasada ya se produjeron caídas fuertes. Hoy en la subasta el diferencial ha subido 10-15 pipos lo que es bastante.  El sentimiento generalizado es que no hay expectativas o esperanzas de que alguien tome el timón y enderece esto un poco. El gobierno español responde a la incertidumbre con cortinas de humo. Financial Times, Bloomberg o The Economist no descansan. La incertidumbre sobre la situación española está en el centro de atención. Muy posiblemente, y esto no es nuevo, los que proporcionan información a los medios situados en Londres son los mismos que llevan poniéndose cortos dos meses. Cuanto peor, mejor. 

En general el sentimiento es muy negativo y hay miedo. Muchos piensan que lo vamos a pasar muy mal y que esto no ha hecho más que comenzar. Hace falta coger el cuchillo y comenzar a recortar el gasto. Como el enfermo con gangrena se debe cortar por lo sano, dada la emergencia de la situación: subsidios, pensiones, etc. En caso contrario vamos a peor. La tontería del plan E va a ser una carga muy difícil de llevar, por porner un ejemplo.

Depende de cómo se maneje ahora el tema, tendremos una salida más pronta o más tardía pero la experiencia dice que si algo falta a este gobierno es determinación, sentido de la oportunidad y pericia, especialmente en temas económicos. 

Un trader al que respeto mucho y con un fino olfato dijo: “A este (… palabra malsonante) al final le pueden salir las cosas bien. Va a venir alguien del FMI o de la UE a tutelar esto. Así podrá echarle la culpa a otros de la rebaja que hay que meter. Dirá que si no hacemos esto o lo otro salimos de Europa y así echa la culpa a otro”. A continuación se puso a hablar de su intención de mudarse a Florida.