Y de nuevo volvemos al gran problema: la solvencia del Estado

Si algo han estado diciendo los gráficos, y en general el comportamiento de los mercados, es que no se confía en España, sin discriminaciones. El mercado norteamericano ha tenido un movimiento interesante, se han publicado datos de empresas generalmente buenos y en relación a la economía ha habido de todo. En Europa el mercado alemán ha tenido un comportamiento bastante bueno y el francés algo peor, pero con alguna cosa interesante. Los gráficos han estado diciendo, más o menos, que en bolsa española poco o nada.

Volvemos de nuevo al tema griego, España está detrás. Grecia tiene más de un 110% de PIB de deuda viva, la cifra podría alcanzar un 130% en breve. Cuenten lo que cuenten los teóricos, cuando explota la deuda pública es muy difícil controlar la situación. Si el coste real del dinero es de cerca de un 3% y el crecimiento más inflación del entorno es próximo a un 3 o 4% eso implica que si los servicios de deuda exceden un 7%-9% del PIB las cosas empiezan a ir mal y, sobre todo, a tener muy mal arreglo. En España sabemos algo de eso. De las trece devaluaciones que ha habido en España, tres se produjeron en 1992 -1993. Los servicios de la deuda se dispararon, (y escribo esto a ojo) debían estar cerca del 6%. En aquel tiempo la inflación más el crecimiento debía ser más que aquella cifra. En otras condiciones (ex-euro) se entraría en una espiral inflacionista. El mercado esperaría que el gobierno se financiara vía imprimir billetes, lo que haría descender la demanda de papel y subir el tipo de interés, cosa que abunda en la necesidad de darle a la manivela de la imprenta. Pero estamos en el euro. El gobierno tiene que hacer algo que no se ha hecho en treinta años, desandar un camino que nos ha llevado a esto, pero ni es capaz ni se le espera. La lista de reformas necesarias para poner a la nación en vías de una recuperación sólida y sostenida puede dar vértigo a cualquiera. Ni tan siquiera estamos en los preliminares de esa lista, solamente se percibe la política del avestruz y una vuelta de tuerca al garrote de los impuestos. La deuda sube y, o viene un recorte inmediato de 40 a 60.000 millones de euros, o default.

El mercado, por tanto, huye, como siempre, los problemas le espantan. La deuda española no la quieren y los tenedores son la banca española que en una perfecta simbiosis con el Estado, ahí está atrincherada, como esperando que pase el tiempo y las cosas se arreglen por sí mismas. Mientras tanto los mercados lo tiene perfectamente claro. Norteamérica pase, Alemania pase, el resto tibio, España nada.

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El temporal Goldman Sachs amaina

En mercado norteamericano ha reaccionado en zona de soporte. Como se viene comentando el comportamiento del mercado americano está siendo favorable y puede continuar así unos días. Especialmente brillante podría ser el Nasdaq debido al importante número de valores que pueden encontrarse con atractivo. Por otro lado parece que amaina el tema de Goldman Sachs y esto es lo que ha producido, al parecer, una subida en las bolsas.

El dólar contra el euro parece que se está estabilizando en las proximidades de 1,35. Ya se comentó que parece que hay dos correcciones dentro de un tramo bajista, y que el gráfico invita a ir buscando la vuelta. Aunque el comportamiento ha seguido siendo tibio y no se ha producido un cambio radical de tendencia, lo sucedido en los últimos días no invalida esa idea. A la vista del gráfico, conviene vigilar la zona de máximos de la semana pasada. La superación de los 1,3700 ya sería un indicio serio de cambio de tendencia. Se comenta en el mercado que, sin el tema de Grecia, podríamos estar en el rango 1,35 – 1,38. En estos momentos estamos en un ambiente de incertidumbre, debido a que en FMI y la UE podrían pedir a Grecia medidas de ajuste más duras que las que se han negociado hasta ahora para alcanzar un acuerdo el miércoles. Como puede apreciarse el euro-dólar, no está muy lejos de ese rango que se comenta en caso de que las incertidumbres sobre Grecia desaparecieran, y lo que sí parece es que el euro está perdiendo presión bajista y se encuentra en una fase de transición. Podría haber una resistencia en los 1,3700. Lo que parece más razonable es pensar que en breve se produjera una noticia que actuara como catalizador de un ataque a zonas de resistencia. Por otro lado el comportamiento en rango en las últimas semanas y las figuras que pueden verse indican una presión bajista muchísimo menor que hace tres o cuatro meses.

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La bolsas en zona de soporte después de un jarro de agua fría

El anuncio de la imputación de Goldman Sachs por fraude ha desencadenado una brusca caída. De hecho el alcance de esta noticia es, en mi opinión, mucho más importante de lo que inicialmente pueda pensarse. La banca de inversión norteamericana podría haber hecho muchas cosas en los últimos dos años (también en los mercados) que, en caso de que se judicializaran, podrían hacer daño y generar caídas muy importantes en los índices bursátiles. Dicho esto, tenemos un ambiente algo confuso en que las referencias técnicas disponibles se han trastocado. En primer lugar conviene considerar que las bolsas llevan un movimiento al alza importante. En el caso de los índices norteamericanos conviene ir buscando una vuelta o un movimiento lateral que corrija, al menos, el tramo al alza iniciado a principios de febrero. Tenemos dos pequeñas correcciones dentro del tramo al alza mencionado como muestra el gráfico y conviene ir buscando los síntomas de agotamiento dejando a la tendencia que se desarrolle. En segundo término tenemos los efectos que el plan de rescate de Grecia se van diluyendo. En tercer término la nube de ceniza que impide el transporte aéreo, otra fuerte de incertidumbre que está influyendo sobre los mercados.

Desde un punto de vista técnico la respuesta que dan los mercados frente a un entorno de incertidumbre proporciona siempre una valiosa información. De momento no se está produciendo deterioro en los índices internacionales. La subida, muy limpia y constante en el mercado norteamericano no pierde, de momento, referencias. Tampoco se deteriora excesivamente el conjunto de índices europeos, pero las cosas no deberían ir mucho más allá, es decir, que si se produce una caída más acusada convendría prepararse para el inicio de una fase correctiva. Por otro lado, a pesar de las caídas de los últimos días continúa habiendo valores con gráficos atractivos. Seguimos básicamente igual que en las últimas semanas, el mercado norteamericano bien, el mercado alemán bien pero algo peor, Francia un poco peor que el anterior y España mal.

Dentro del Dow Jones pueden destacarse Home Depot que podría tener recorrido al alza y Johnson and Johnson, valor interesante y que conviene tener bajo vigilancia, porque podría estar a punto de romper resistencias. En el caso de las tecnológicas sigue habiendo donde elegir. Valores como Autodesk, Intuit o Electronics Arts muestran gráficos atractivos y son sólo una muestra del buen puñado de valores que podrían tener recorrido a corto plazo.

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America animada y España de nuevo a remolque

En la sesión de ayer lo índices norteamericanos experimentaron un fuerte disparo. El comportamiento es especialmente fuerte en el Nasdaq. Si se observa el gráfico del Nasdaq 100 ayer se produjo un hueco después de una figura lateral que da fuerza a la estructura. En cualquier caso el camino recorrido es ya considerable y estos huecos después de un tramo al alza de importancia suelen producirse cerca del final así que la referencia de los 1980 puntos conviene ser tenida en cuanta. Pero al margen de todo esto hay un buen número de valores que muestran una clara presíón compradora de fondo y que parecen tener aún recorrido. Por citar algunos: Beth, Bath and Beyond, Altera, Apple, Fiserv, Autodesk, Yahoo, Microchip, etc… Es relativamente sencillo encontrar valores atractivos en el Nasdaq y hay casos en que el recorrido podría ser importante. El gráfico del Nasdaq 100 confirma la idea de que a principios de mes la presión compradora seguía firme a pesar de la fase correctiva y esto es un indicador de que el mercado está fuerte. 

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Los gráficos reflejan potencial alcista a corto plazo

En las últimas sesiones los mercados han experimentado un repunte fuerte , especialmente el mercado español. La situación parece que ha mejorado algo, aunque el movimiento brusco y rápido de las últimas tres sesiones, ha sido algo confuso. El euro superó el nivel de los 1,36 figura pero se ha mantenido muy poco tiempo por encima de ese nivel. Los índices muestran un movimiento al alza más sucio y subdividido que el que se produjo a principios de marzo, algo que no debe extrañar. El Dax lo está haciendo algo mejor que el resto y el mercado norteamericano aparentemente da pistas de que queda otro movimiento al alza siendo la clave ahora el nivel de soporte de los 10.800 puntos de Dow Jones Industrial y los 1.960 puntos de Nasdaq 100. Conviene también tener en mente que el movimiento al alza en curso puede estar participado por mucho público retail, así que es de esperar un ambiente optimista a corto plazo, aunque existe el riesgo de que se forme un techo intermedio o principal en las próximas semanas o meses. Conviene estar pendiente por si se producen síntomas de distribución en las próximas semanas.

El gráfico del Dow Jones no muestra síntomas de cambio de tendencia, más bien al contrario, parece clara la presión compradora de fondo. Se aprecia una posible divergencia bajista, pero de momento no conviene darle a este fenómeno la importancia que no tiene. El movimiento es ya considerable aunque podría dar más de sí. Lo más razonable es vigilar la zona de los 10.800 mientras se despliega el movimiento.

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De nuevo con el default de Grecia en mente

En las últimas dos sesiones se ha visto algo más de presión compradora en el mercado español. Como se ha comentado en los últimos días el mercado español ha dejado pasar unas semanas de buen ambiente internacional. Se han atacado resistencias dos veces sin éxito con los índices internacionales subiendo con fuerza, aunque ayer en algunos casos sí se puede decir que se han producido rupturas al alza. Para complicar más las cosas los mercados norteamericanos flojean y los problemas económicos vuelven a primer plano. El spread de la deuda Griega se ha disparado en un ambiente en que parece que muchos están a la espera de que ocurra algo sonado en una actitud pasiva, debido a lo aburrido de la espera. En las últimas semanas hemos visto un panorama en la eurozona altamente preocupante, mientras tanto cualquier pequeña corrección era seguida de compras. ¿Estaremos en una situación similar?. Tarde o temprano pueden desencadenarse hechos que pueden tumbar las bolsas. Puede ser la crisis de Grecia o España, pero el gráfico manda. Las lecturas, de momento, no muestran peligro.

En el gráfico del Dow Jones puede apreciarse la divergencia bajista y el nivel alto de sobrecompra, algo que nunca debe interpretarse como una señal bajista pero sí como de un aviso. La pérdida de soportes menores en los índices norteamericanos tampoco debería ser una señal de alarma pero lo que es evidente es que se ha desarrollado un tramo de algo más de un 10% de revalorización, algo que sucede un par de veces al año o tres como mucho. Posiblemente los mercados norteamericanos pasen a un movimiento lateral que corrija la subida iniciada a principios de febrero. De momento el mercado sigue siendo alcista y lo comentado son indicios, nada más.

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La bolsa española parece dispuesta a mejorar

El pasado jueves se produjo una reacción al alza en gran parte de los valores de alta capitalización. Este movimiento al alza arranca de lo que puede ser una zona de soporte secundario. En las últimas semanas se ha visto como el mercado español se ha ido quedando atrás, con unos índices internacionales en los que se ha producido algunos casos de claras rupturas al alza y valores particulares con gráficos realmente atractivos. El DAX superó resistencias y encadena figuras que parecen sugerir fuerte tendencia alcista, el CAC 40 ha tenido un comportamiento más dubitativo pero está cerca de atacar máximos. El Dow Jones Industrial no cede a pesar de que hay un fuerte estado de sobrecompra y actualmente hay una figura en formación con una clara resistencia en los 10.955 y soporte en 10.830, siendo esta figura propia de un mercado al alza en tendencia. El Nasdaq estaría en una situación similar con resistencia en 1.980 puntos de Nasdaq 100 contado y algunos valores que se han comentado en este blog últimamente como STMicroelectronics, Infineon, Henkel o BMW. En realidad lo difícil habría sido equivocarse en el mercado alemán, y por ilustrar un poco el mercado francés, la evolución de Pernod – Ricard ha sido muy brillante. Los mercados europeos parecen lanzados, mientras que el mercado Norteamericano parece dar síntomas de continuación de tendencia. A pesar de la suave compra el entorno parece favorable y aún podría quedar otro tramo al alza.

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La bolsa española a ritmo de nazareno

La semana pasada cerró con unos mercados europeos muy fuertes (España se queda fuera del rally), con los mercados norteamericanos con algo menos de empuje y con el euro débil. El viernes comenzaban a darse indicios de rebote pare el euro dólar, pero poco significativos. El movimiento a la baja del euro sigue indicando ir buscando la vuelta pero la ruptura a la baja de la figura sigue indicando debilidad. Hay una referencia que podría ser fiable y que sitúa una probable resistencia en la zona de los 1,3520.

Los mercados norteamericanos tuvieron un comportamiento algo más tibio al cierre de la semana y a la vista de los gráficos el movimiento al alza está siendo tan limpio y de tal extensión que iguala los tramos al alza anteriores y que obliga a ser prudentes antes de apostar por alzas mucho más allá. Ahora bien si miramos los gráficos uno a uno sigue habiendo valores interesantes y no son difíciles de encontrar en absoluto. Por citar algunos: Caterpillar, Bank of America, Cisco, General Electric, Intel, Home Depot, Dell o Ebay muestran gráficos o con potencial o que han ido bien pero que no muestran síntomas de agotamiento. El gráfico del Nasdaq 100 muestra un comportamiento algo más tibio en las últimas sesiones pero no hay deterioro técnico alguno y aún podría haber algún recorrido, sin embargo, conviene vigilar la zona de los 1.900 cuya pérdida sería un primer síntoma de debilidad.

La bolsa española está claramente penalizada por unos condicionantes económicos claros y evidentes. El interés del institucional extranjero ha caído a plomo y eso se aprecia en los valores que, el día que van, es por el entorno internacional y las malas noticias pesan mucho más. Esto no tiene pinta de cambiar y, por ello, parece más razonable echar la vista a valores franceses o alemanes, donde, de momento está siendo menos frecuente equivocarse. Dicen que el prestigio o la confianza se tarda una vida en ganar y se pierde en un segundo, y algo de eso le está pasando a España entera y la bolsa es uno de los síntomas.

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Europa arriba, España sin dinero

Europa despega con señales técnicas claras y, sobre todo, con un buen puñado de valores indicando que hay dinero presionando al alza. Mientras tanto el mercado español sigue aletargado, en muchos casos sin tan siquiera aproximarse a la zona de máximos del mes.

Las pistas que estaba dando el mercado parecen cumplirse. Ayer el Dax y el CAC 40 rompieron resistencias. Especialmente en los valores que componen el índice alemán hay muchos que están mostrando potencial alcista. Por otro lado el euro ha repuntado ligeramente, lo que facilita las alzas en bolsa. El euro dólar sigue mostrando una divisa europea débil aunque ahora con referencias que podrían ser fiables. La zona de resistencia está situada en los 1,3815, un nivel lejano todavía y sigue mostrando una tendencia bajista clara. Sin embargo el gráfico invita a buscar la vuelta del movimiento iniciado en diciembre, lo que puede tomar todavía un tiempo. En el muy corto plazo se ve debilidad en la zona de 1,3410-1,3415 y esto implica que el comportamiento está siendo muy técnico, con buena respuesta en la recta de aceleración bajista del movimiento iniciado el día 17.

El CAC 40 superó al alza la zona de los 3965, lo que es un indicio de continuación alcista con posibilidades incluso de alzas rápidas. Valores como L’Oreal, STMicroelectronics, o Pernod Ricard muestran unos gráficos atractivos. En conjunto los valores que componen el CAC 40 son coherentes con un movimiento al alza del índice.

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Euro muy débil y bolsas europeas fuertes

Los mercados continúan poniéndolo muy difícil. El euro ha vuelto a desplomarse, perdiéndose la zona de soporte de los 1,3430, lo que ha dado paso a una caída muy violenta. La justificación ahora es Portugal y España, mientras que se vuelve a hablar a las claras de default en Grecia. Los problemas son muy serios y los gobiernos de los países europeos aparentemente maniobran, lanzando mensajes. Como siempre la duda está en que si todo está descontado o no, con lo que las especulaciones se quedan en poco útiles, o casi. Si hacemos una relación de los peores escenarios que podemos entrar a corto tenemos:

1. Default en Grecia
2. Rebaja de rating a España
3. Guerra Israel-Irán

La rebaja de rating a España posiblemente está descontada en buena parte pero puede suponer una sacudida fuerte en la bolsa. Por otra parte hay que tener en cuenta que prácticamente todos los ingredientes estaban en el puchero hace una semana, dos o tres. Mientras tanto lo que hemos tenido es un comportamiento confuso con sesiones de más calma y de más nervios, pero con un comportamiento típicamente correctivo repleto de trampas y señales confusas para el caso del mercado español, en el caso norteamericano se ha producido un comportamiento más noble y en el europeo un término medio. En estos momentos parece que estamos de nuevo con preocupación en el ambiente.

En las últimas sesiones ha dado la sensación de que la más mínima tregua ha ido seguida de declaraciones o noticias que volvían a empujar al euro a la baja. ¿Casualidad?. La cuestión es que las incertidumbres en relación al euro siguen ahí y posiblemente seguirán por mucho tiempo dado que los riesgos de impago, los problemas de solvencia, etc. no se van a solucionar de un plumazo en cuatro o cinco países. La diferencia es que ahora pueden trazarse referencias que parecen fiables. A corto plazo podría continuar la debilidad del euro pero el tramo a la baja invita a buscar su agotamiento. En cualquier caso la tendencia manda y es de esperar que la debilidad siga presente algo más.

Los mercados europeos siguen dando señales falsas e información confusa, aunque si hay que decantarse por un lado éste debería ser alcista. Desde hace tiempo parece que los índices van avisando de que entramos en una etapa difícil de tratar y en la que puede haber muchas trampas. En las últimas sesiones hemos visto algo de esto. Como puede apreciarse en el gráfico del CAC 40 se produjo una pérdida momentánea de soportes y otra vez dificultades en la zona de resistencia de los 3970.   

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