Los problemas le vienen grandes al gobierno

Los gráficos no presentan grandes cambios aunque parece que toma cuerpo la idea de que las bruscas caídas de la semana pasada se debieron no a la sospecha de un posible default en el horizonte sino a la certeza de un default en toda regla por parte de España y al efecto dominó que podría haber causado que se salvó en el último momento. Ahora bajo tutela vienen los recortes. El problema, para aquellos que ponen el dinero, no es España, es el euro. dependiendo de como se lleven las cosas España pasará por un via crucis largo, larguísimo o casi eterno. Por ahora lo que parece es que se va por el peor camino, con un gobierno débil, desconcertado, sin capacidad de maniobra y al borde de (según parece) caer en los próximos meses. Otro problema al que nos enfrentamos es que puede venir una nueva oleada de bancos enladrillados debido al crédito promotor. El peligro está lejos de haber pasado. Y otra fuente de inestabilidad son las administraciones locales. Las cosas estaban mal pero es que siguen mal. La crisis económica está entrelazada con otra política y ni hay un plan, ni personas capacitadas, ni confianza en las autoridades, ni se espera nada de esto. Mientras tanto las bolsas aguantan más o menos. Otra semana como la pasada y el gobierno cae, eso es lo que se comenta.

Mientras tanto la canciller alemana ha garabateado un plan para que esto no vuelva a pasar. El fin de semana sabremos más y conviene prepararse para nuevas sesiones de locos.

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Otra vez pesimismo, y con razón

Los mercados vuelven a desplomarse en un ambiente que no ha variado mucho desde el anuncio de los ajustes del fin de semana pasado y de la semana presente. Los intentos por calmar a los mercados por parte de los responsables han sido inútiles. El euro continúa estando muy débil. La pérdida del soporte de los 1,3100 ha dado paso a caídas muy cerca de los 1,2400, en ese nivel podría haber un soporte pero aunque se produzca una reacción al alza no sería prudente pensar en un cambio de tendencia. A la vista del gráfico del euro contra el dólar, parece haber un soporte principal muy cerca de los mínimos de hoy a demás de que parece que se está tocando la parte inferior de un canal bajista. La situación es delicada pero podríamos tener realización de posiciones cortas que aliviaran las caídas en el rabioso corto plazo. Si el principal indicador sobre como van las cosas es el euro puede apreciarse que el ánimo está peor que antes de todas esas declaraciones que intentaban calmar los mercados.

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España en el corazón de Europa

l pánico (o casi) de la semana pasada ha dado paso a un movimiento al alza como pocos en la historia de las bolsas. En este blog ya se ha comentado que el mercado está reaccionando a las noticias que muchas veces se producen en fin de semana y que pescar en ese río es muy complicado. El Ibex 35 se anotó cerca de un 14,43% nada menos, con una fuerte caída de los CDS y el diferencial del bono. Todo esto después de un cierre de semana en que se pensaba que la eurozona iba a ser un caos. El resultado final es una bolsa intratable. En estos momentos las referencias técnicas que puedan darse son poco o nada útiles. La caída que se está produciendo en estos momentos parece estar dentro del guión pero antes de nada recapacitemos sobre unos cuantos hechos.

El primero es que el gráfico euro dólar ni se entera de esto.

El segundo es que el oro sigue fuerte.

En tercer término que las subidas verticales en un ambiente de volatilidad debido a una noticia suelen ser debidas a una apertura y cierre precipitado de cortos. Short squeeze le dicen algunos. El atasco de ayer que ralentizó las órdenes de entrada puede haberse debido en parte a cierre de posiciones por cuestiones de control de riesgo, esto ya ha pasado, además del salto de stops.

Como observación lo que tenemos es una pérdida de soberanía como pocas desde 1808, un gobierno groggy y un futuro incierto, con un importante eco en la prensa sobre ello. El gobierno español parece que va a pasar periódicamente examen frente al alemán y francés a ver si lo que hace les gusta. Menos mal que volvimos al corazón de Europa. Sea como fuere para una transformación de la estructura económica hacen falta muchos años. ¿Es esto un revulsivo?. Personalmente lo dudo pero quizás sea el principio.

Si echamos un vistazo el futuro del S&P 500 tenemos un comportamiento relativamente conocido. Caída a plomo y rápido rebote posterior, es decir, mucho cierre de cortos. La pauta que se ha formado normalmente no da lugar a un movimiento sostenido al alza, es decir, parece probable esperar que se produzca un rebote que de paso a un movimiento lateral o caídas. En mi opinión es probable que el futuro del S&P recorte hacia la zona de los 1.120 pero el gráfico lo que indica es un mercado fuera de control que está pendiente de estabilizarse.

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Cuando el río suena, agua lleva

Y el sonido comienza a ser como el de una enorme catarata. El Ibex 35 venía avisando. Flojo, débil, perezoso cuando el resto de los mercados lo hacía bien, y cayendo más cuando el resto corregía. La sesión de ayer se produce con rumores de fondo pero sin nada concreto, ni nada nuevo de lo que se viene hablando en las mesas hace meses. Quizás lo llamativo es que no sorprende demasiado. Se habla de rumores de una rebaja de rating o de solicitud de ayuda, ahora es Italia la siguiente víctima, pero la cuestión es que los síntomas de distribución se produjeron hace meses y que la debilidad de los últimos cuatro meses confirma que instituciones e inversores son muy selectivos y que ahora España no interesa. Los CDS se han disparado, el spread aumentado, los bancos han caído a plomo, y estamos en un ambiente de aversión a España que puede palparse y verse en los gráficos desde hace meses.

El Ibex 35 ha perdido soportes pero lo más importante es que el deterioro se confirma en los valores directores, no en todos, pero sí en un número suficiente para que salten las alarmas. El gráfico ha estado dando información durante meses. En primer lugar la larga figura de distribución finalizada en enero. Posteriormente la tímida reacción al alza. Con un fondo más fuerte la ruptura al alza del pasado nueve de abril debería haber alcanzado la zona de los 12.000, pero de nuevo papel. La resistencia superada se pierde rápidamente y posteriormente el soporte de los 10.650. Ahí, en esa rotura en falso del día nueve de abril ha habido una trampa alcista en la que muchos pueden haber caído. Posteriormente otra trampa al reaccionar al alza en el soporte de los 10.000. Ahora el mercado está sin referencias ‘fuera de control’. De hecho dar niveles de soporte y resistencia es un ejercicio poco práctico. En determinados momentos el mercado se pone intratable y esto implica que puede haber operaciones especulativas, salto de stops y, en general movimientos rápidos que son muy difíciles de tratar. A la vista de los gráficos la caída podría haber alcanzado objetivos técnicos pero … cuidado. Conviene tener presente que el malestar se extiende. Que si Italia, que si España, Grecia, el euro marca la pauta y sigue bajista. Por otro lado los problemas que se barajan no se arreglan firmando un papel o en una reunión, son producto de fuertes desequilibrios estructurales que requieren de tiempo.

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El rebote se queda en poca cosa

Los mercados rebotan ligeramente, manteniéndose por encima de los máximos de la sesión de ayer. El mercado español se mantiene con dificultad especialmente por Repsol y Telefónica. Hay que tener en cuenta que el comportamiento del sector bancario está siendo muy débil por razones obvias. El contraste con el mercado norteamericano sigue siendo enorme. En general se aprecia la posibilidad de un comportamiento lateral en Europa y algo mejor en los Estados Unidos. Se están produciendo avisos de una posible corrección pero de momento son sólo eso.
 
Si nos fijamos en el gráfico del Dax, la ruptura al alza del pasado día 26 fue seguida de la pérdida de un soporte para volver al rango medio del mes de abril. Estas rupturas en falso suelen indicar un comportamiento potencialmente lateral. Por otra parte, el CAC 40 está teniendo un comportamiento malo, siendo incapaz de mantenerse por encima de los máximos de ayer y confirmándose una estructura débil. La pérdida de los 3.740 indicaría riesgo de caídas con objetivo 3.600. Los indicios que está dando el gráfico del CAC 40 son de una debilidad estructural importante. El hecho de no haber sido capaz de superar los 4.100 a principios de mes y la brusca caída posterior, lo pone en una situación delicada.

El DAX ha perdido soportes después de una ruptura al alza en falso. El pasado lunes se superaron resistencias pero, posteriormente se pierden soportes y esto es, como mínimo un síntoma de comportamiento lateral de fondo. Esto quiere decir que en el mejor de los casos podríamos estar con un mercado alemán oscilando en rango. El mercado alemán es el que mejor lo ha hecho con diferencia de los europeos lo que implica riesgo que el resto de los índices lo haga peor, especialmente el mercado español.

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Todavía no se descuenta lo peor

El actual desplome de la bolsa española no es algo sorprendente. La pregunta ahora es si esto va a continuar o se trata de un traspiés previo a un movimiento al alza. Como factores a favor de que el desplome siga vigente tenemos que el mercado norteamericano se ha movido 1.400 puntos de Dow Jones Industrial desde los mínimos de febrero, mientras que el DAX lo ha hecho 900 puntos. Estos tramos próximos a un 10% se producen dentro de una reacción al alza, iniciada en marzo pasado, en la que casi los índices han doblado. Conviene tener en mente que los movimientos cercanos a un 100% al alza y un 50% a la baja son relativamente frecuentes si hablamos de tendencia principal. En el lado positivo tenemos que la fase de incertidumbre se prolonga ya durante un periodo de tiempo considerable, que el euro ha sufrido castigo pero de forma más moderada que a principio de año y que tarde o temprano después de un prolongado Vía Crucis las cosas tienden a arreglarse, si bien es cierto que los problemas relativos al gasto público y los problemas estructurales de la economía suelen tener muy mal arreglo en larguísimos plazos.

Los gráficos siguen indicando riesgo a pesar del rebote que se ha producido a partir de media sesión. El Dow Jones Industrial ha perdido su recta de aceleración alcista, el Nasdaq está en la misma situación y el futuro del S&P 500 está rebotando ligeramente aunque existe el riesgo de que el movimiento al alza iniciado en febrero se agote. A muy corto plazo parece difícil que el futuro del S&P supere la zona de los 1.200 puntos nivel que conjuraría en buena parte el riesgo de caída. En el gráfico puede apreciarse como el Dow Jones ha perdido el primer soporte menor. la divergencia bajista es un primer aviso de que el movimiento al alza iniciado en febrero podría dar paso a una fase correctiva.

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El mercado norteamericano vuela, España fuera del rally

El mercado español continúa estando muy débil a pesar de que en la apertura había un ambiente muy favorable a las alzas. Las declaraciones del G-20 no han impedido el desplome de la deuda griega. Tampoco la ruptura al alza de resistencias en el mercado norteamericano y alemán (en éste último caso menos evidente) es suficiente para impulsar al Ibex 35. La penalización de nuestro mercado es cada vez más evidente y es obligado pensar qué sucedería en caso de que se produjera una corrección en los mercados internacionales. Cabe la posibilidad de que el mercado español tenga vida propia, es decir, que si se despejaran las incertidumbres en relación al déficit y al riesgo de un proceso similar (salvando las distancias) al de Grecia, las bolsas subirían debido al alivio de tal situación. En mi opinión esto último es altamente improbable a corto y medio plazo.   La realidad palpable es un mercado seriamente penalizado en que los valores de alta capitalización, en conjunto, muestran una clara falta de atractivo y, en la mayor parte de los casos, de tendencia. Y esta es la realidad aquí y ahora que, probablemente, a corto plazo siga estando vigente.   Si observamos el mercado norteamericano se aprecia la buena respuesta en zona de soporte y la superación de resistencias producida el pasado viernes. El gráfico indica una fuerte tendencia alcista de fondo, con unas referencias bien definidas, ahora bien esto no quita para seguir a la espera de que se produzcan síntomas de agotamiento. Por el momento el encadenamiento de figuras sigue indicando potencial alcista a corto y medio plazo con soporte en la zona de los 11.000. Por otra parte tanto el S&P 500 como el Nasdaq están proporcionando las mismas lecturas. Como puede apreciarse las cosas no han cambiado mucho en las últimas sesiones aunque el comportamiento del pasado viernes confirma el buen comportamiento que se venía apreciando en un buen número de valores de aquel mercado.

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Y de nuevo volvemos al gran problema: la solvencia del Estado

Si algo han estado diciendo los gráficos, y en general el comportamiento de los mercados, es que no se confía en España, sin discriminaciones. El mercado norteamericano ha tenido un movimiento interesante, se han publicado datos de empresas generalmente buenos y en relación a la economía ha habido de todo. En Europa el mercado alemán ha tenido un comportamiento bastante bueno y el francés algo peor, pero con alguna cosa interesante. Los gráficos han estado diciendo, más o menos, que en bolsa española poco o nada.

Volvemos de nuevo al tema griego, España está detrás. Grecia tiene más de un 110% de PIB de deuda viva, la cifra podría alcanzar un 130% en breve. Cuenten lo que cuenten los teóricos, cuando explota la deuda pública es muy difícil controlar la situación. Si el coste real del dinero es de cerca de un 3% y el crecimiento más inflación del entorno es próximo a un 3 o 4% eso implica que si los servicios de deuda exceden un 7%-9% del PIB las cosas empiezan a ir mal y, sobre todo, a tener muy mal arreglo. En España sabemos algo de eso. De las trece devaluaciones que ha habido en España, tres se produjeron en 1992 -1993. Los servicios de la deuda se dispararon, (y escribo esto a ojo) debían estar cerca del 6%. En aquel tiempo la inflación más el crecimiento debía ser más que aquella cifra. En otras condiciones (ex-euro) se entraría en una espiral inflacionista. El mercado esperaría que el gobierno se financiara vía imprimir billetes, lo que haría descender la demanda de papel y subir el tipo de interés, cosa que abunda en la necesidad de darle a la manivela de la imprenta. Pero estamos en el euro. El gobierno tiene que hacer algo que no se ha hecho en treinta años, desandar un camino que nos ha llevado a esto, pero ni es capaz ni se le espera. La lista de reformas necesarias para poner a la nación en vías de una recuperación sólida y sostenida puede dar vértigo a cualquiera. Ni tan siquiera estamos en los preliminares de esa lista, solamente se percibe la política del avestruz y una vuelta de tuerca al garrote de los impuestos. La deuda sube y, o viene un recorte inmediato de 40 a 60.000 millones de euros, o default.

El mercado, por tanto, huye, como siempre, los problemas le espantan. La deuda española no la quieren y los tenedores son la banca española que en una perfecta simbiosis con el Estado, ahí está atrincherada, como esperando que pase el tiempo y las cosas se arreglen por sí mismas. Mientras tanto los mercados lo tiene perfectamente claro. Norteamérica pase, Alemania pase, el resto tibio, España nada.

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El temporal Goldman Sachs amaina

En mercado norteamericano ha reaccionado en zona de soporte. Como se viene comentando el comportamiento del mercado americano está siendo favorable y puede continuar así unos días. Especialmente brillante podría ser el Nasdaq debido al importante número de valores que pueden encontrarse con atractivo. Por otro lado parece que amaina el tema de Goldman Sachs y esto es lo que ha producido, al parecer, una subida en las bolsas.

El dólar contra el euro parece que se está estabilizando en las proximidades de 1,35. Ya se comentó que parece que hay dos correcciones dentro de un tramo bajista, y que el gráfico invita a ir buscando la vuelta. Aunque el comportamiento ha seguido siendo tibio y no se ha producido un cambio radical de tendencia, lo sucedido en los últimos días no invalida esa idea. A la vista del gráfico, conviene vigilar la zona de máximos de la semana pasada. La superación de los 1,3700 ya sería un indicio serio de cambio de tendencia. Se comenta en el mercado que, sin el tema de Grecia, podríamos estar en el rango 1,35 – 1,38. En estos momentos estamos en un ambiente de incertidumbre, debido a que en FMI y la UE podrían pedir a Grecia medidas de ajuste más duras que las que se han negociado hasta ahora para alcanzar un acuerdo el miércoles. Como puede apreciarse el euro-dólar, no está muy lejos de ese rango que se comenta en caso de que las incertidumbres sobre Grecia desaparecieran, y lo que sí parece es que el euro está perdiendo presión bajista y se encuentra en una fase de transición. Podría haber una resistencia en los 1,3700. Lo que parece más razonable es pensar que en breve se produjera una noticia que actuara como catalizador de un ataque a zonas de resistencia. Por otro lado el comportamiento en rango en las últimas semanas y las figuras que pueden verse indican una presión bajista muchísimo menor que hace tres o cuatro meses.

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La bolsas en zona de soporte después de un jarro de agua fría

El anuncio de la imputación de Goldman Sachs por fraude ha desencadenado una brusca caída. De hecho el alcance de esta noticia es, en mi opinión, mucho más importante de lo que inicialmente pueda pensarse. La banca de inversión norteamericana podría haber hecho muchas cosas en los últimos dos años (también en los mercados) que, en caso de que se judicializaran, podrían hacer daño y generar caídas muy importantes en los índices bursátiles. Dicho esto, tenemos un ambiente algo confuso en que las referencias técnicas disponibles se han trastocado. En primer lugar conviene considerar que las bolsas llevan un movimiento al alza importante. En el caso de los índices norteamericanos conviene ir buscando una vuelta o un movimiento lateral que corrija, al menos, el tramo al alza iniciado a principios de febrero. Tenemos dos pequeñas correcciones dentro del tramo al alza mencionado como muestra el gráfico y conviene ir buscando los síntomas de agotamiento dejando a la tendencia que se desarrolle. En segundo término tenemos los efectos que el plan de rescate de Grecia se van diluyendo. En tercer término la nube de ceniza que impide el transporte aéreo, otra fuerte de incertidumbre que está influyendo sobre los mercados.

Desde un punto de vista técnico la respuesta que dan los mercados frente a un entorno de incertidumbre proporciona siempre una valiosa información. De momento no se está produciendo deterioro en los índices internacionales. La subida, muy limpia y constante en el mercado norteamericano no pierde, de momento, referencias. Tampoco se deteriora excesivamente el conjunto de índices europeos, pero las cosas no deberían ir mucho más allá, es decir, que si se produce una caída más acusada convendría prepararse para el inicio de una fase correctiva. Por otro lado, a pesar de las caídas de los últimos días continúa habiendo valores con gráficos atractivos. Seguimos básicamente igual que en las últimas semanas, el mercado norteamericano bien, el mercado alemán bien pero algo peor, Francia un poco peor que el anterior y España mal.

Dentro del Dow Jones pueden destacarse Home Depot que podría tener recorrido al alza y Johnson and Johnson, valor interesante y que conviene tener bajo vigilancia, porque podría estar a punto de romper resistencias. En el caso de las tecnológicas sigue habiendo donde elegir. Valores como Autodesk, Intuit o Electronics Arts muestran gráficos atractivos y son sólo una muestra del buen puñado de valores que podrían tener recorrido a corto plazo.

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