Bajistas

Los gráficos esta vez dan lecturas claras, tanto, que prácticamente el mismo análisis que pueda elaborar se puede encontrar en muchos sitios. La rotura de directrices, soportes y figuras son claras.

Si se observa el gráfico sel Dow Jones se aprecia una ruptura de la directriz alcista se mire por donde se mire. Tanto la directriz del último tramo como la posible tendencia de todo el tramo al alza desde mínimos ha sido perforada limpiamente después de darse síntomas de debilidad.

Por otra parte hay un claro doble máximo que puede interpretarse como una figura de cabeza y hombros un poco más dudosa. También tenemos divergencias bajistasy, por último los máximos de julio que no fueron capaces de superar los máximos previos. En conclusión tenemos un gráfico que deja lugar a muchas dudas.

La caída a plomo de julio y agosto ha dado paso a una reacción en la que estamos y que de momento no parece más que una consolidación de la caída que dará paso a nuevos movimientos a la baja. Y todo ello es coherente con los indicadores de largo plazo. No se ha alcanzado un nivel de infravaloración similar al que puedan haberse alcanzado en lo peor de otras crisis, lo que tampoco es una garantía de que queda caída, pero sí es un indicio serio. Ni los niveles de precio ni el tiempo del mercado bajista principal sugieren el final del mercado bajista. Parece que queda algo más de mercado bajista, en el mejor de los casos.

Lo único que puede haber en contra de estas lecturas es que hay un consenso bajista elevado, retirada de inversores minoristas y entrada de insiders, dicen. Puede ser, pero es que el mercado está tan seco y la avidez por la liquidez y por preservar el capital es tan grande que esos indicadores de sentimiento parecen sacados de otro tiempo. El oro, después de un aluvión de artículos y análisis en los que se hablaba de burbuja y de que podría caer fuerte, ha vuelto a recuperarse con facilidad y aunque no está en máximos, no parece que vaya a perder el atractivo por una parte importante de los inversores que lo ven como un salvavidas a políticas inflacionistas y, en general, a una situación de insolvencia de los estados.

Cconclusíon: fondo bajista, riesgo de caídas en un mercado principal bajista. A corto plazo posible rebote y cuidado con las trampas alcista si se produjeran.

DOW / GOLD

Las bolsas parece que reaccionan al alza en un ambiente de cierta volatilidad. Si observamos el comportamiento del Cac40, del Dow Jones o del Dax, apreciaremos una rotura a la baja clara y contundente que tomaba cuerpo a principios del mes de agosto. Rara vez una caída con volatilidad después de un movimiento al alza multianual, rompiendo directrices principales va a darse la vuelta por las buenas. Da la impresión de que estamos en un proceso correctivo de calado. Todo esto no quita para que se produzcan sesiones al alza y reacciones más o menos persistentes, cosa que parece que sucede a corto plazo. Pero en mi opinión el fondo es bajista (ver gráficos).

DAX

Por otro lado tenemos la lucha por saber dónde estamos. Esta es la lucha constante del analista bursátil. La referencia de los tipos de interés hace años que no existe. El dato de inflación está manipulado y nos queda el oro que ha tenido en agosto una fortísima subida con volatilidad y que podría estar en un proceso de corrección multimensual, es decir, puede estar en los primeros compases de una melodía que puede tomarse todavía un par de meses o tres.

ORO $/ONZA

Una referencia conocida y a mi modo de ver útil es el ratio Dow/Gold, es decir, el Dow Jones traducido al lenguaje del oro. Observar el comportamiento en bolsa en oro debería eliminar en cierta medida los efectos de la inflación y aclarar algunas distorsiones. El gráfico desde 1901 sacado de la web Fred’s Intelligent Bear muestra como en 2000 el ratio se disparó a niveles desconocidos. Como se aprecia, en la crisis de los 70 el descenso fue brutal quedándose a 1/28 de la corización de los máximos de los 60. Aunque hay que tener en cuenta que estamos en los años de la caída del oro y de las bolsas simultáneamente. Actualmente el Dow/Gold está situado en los 6,36 (dato de ayer). A la vista del gráfico el fondo del mercado podría estar como primera aproximación entre 4 y 5 y venimos de un nivel de 43,70. Como puede apreciarse la corrección en términos de Dow Jones valorado en oro es ya muy seria. La fuerte subida del oro eclipsa las recuperaciones de la bolsa que puedan haberse producido desde 2000. Si en los 70 tuvimos desplome del oro ahora tenemos un fuerte rally, algo que también supone una importante distorsión.

Todo esto no permite afirmar con rotundidad que el fondo del mercado esté próximo (nunca se puede). Las crisis de los años 30 y 70 son muy diferentes a la actual que parece tener más riesgo de enquistarse, pero al menos tenemos la referencia de que el fondo del mercado puede venir tras un tramo bajista más que no tendría por que ir mucho más allá que los mínimos del mercado en 2009. Todo esto son conjeturas pero por lo menos nos dan un punto de referencia.

DOW GOLD HISTORICO

DOW GOLD ACTUAL

Como lectura de fondo del mercado parece razonable pensar que si bien el mercado está lejos de ser alcista también lo está de experimentar fuertes y persistentes desplomes mucho más allá de lo que hemos visto estos últimos años. Veremos.

Malas noticias y comportamiento no tan malo suele ser buena señal

A pesar del ambiente apocalíptico que hay en los medios de comunicación las bolsas han reaccionado positivamente. Uno de los valores que más ha subido ha sido Bankinter, que recientemente ha estado en el punto de mira con unas expectativas muy negativas. El sector bancario, en general, reacciona al alza en un comportamiento que parece coherente con los gráficos. En general estamos en un entorno con comportamientos muy dispares aunque predominan figuras laterales iniciadas hace más de un año en el que el último movimiento se inicia en febrero donde hay una caída lenta subdividida y que da la impresión de tratarse de un síntoma de agotamiento bajista. En palabras sencillas, parece que la caída no tiene empuje y después de tantos meses de movimiento lateral los gráficos sugieren posible reacción al alza.

Resulta llamativo que en general esta lectura se produce en un ambiente negativo. Si enumeramos los factores negativos podríamos entrar en una depresión:

- Cada vez es más claro que habrá un default controlado en Grecia. Hay alternativas más aterradoras.
- Si Grecia está mal, Irlanda también.
- Italia se incorpora al club de los países candidatos a default o, al menos, a que la prima de riesgo se dispare.
- Los problemas económicos en España se producen en un ambiente político realmente desalentador. Hace falta un plan, no sólo para salir de los problemas de solvencia pública sino para que los problemas estructurales tengan arreglo a largo plazo. Lo anterior está tan lejano como la Luna en estos momentos.
- Gotean informes de claro riesgo en China. El riesgo no parece inminente pero existe.
- Estados Unidos tampoco crece y también está en riesgo de tener problemas de solvencia. Las declaraciones del director general de PIMCO en el sentido de que hay riesgo de un default momentáneo y de que no es aconsejable comprar bonos han estado muy presentes en los mercados. Se espera un acuerdo político para elevar el techo de endeudamiento pero la deuda es gigantesca y el ‘truco’ de la QE sigue siendo peligroso si se amplia  y si se termina se acaba con la recompra de bonos.

Todo lo anterior puede ser matizable pero lo cierto es que hay un conjunto de factores adversos para los que hay un difícil arreglo. Además de que la actualidad impone un escenario de tensión. Pero si comparamos el comportamiento de las cotizaciones con las noticias se aprecian divergencias. Se habla de dilución en el BBVA debido a que se convertirán bonos convertibles en acciones. En general los bancos deben cumplir requerimientos de capital más estrictos de los que han tenido que cumplir hasta ahora.

El grafico de Bankinter muestra lo que puede ser una vuelta en dos días con un fallo de la caída después de tocar un nivel de soporte y después de una caída muy subdividida y esto indica potencial alcista. Si nos fijamos en Bankinter la situación no es tan favorable pero ha recuperado con cierta facilidad los 4,40 y parece que el dinero se anima a entrar a estos niveles. Santander también reacciona favorablemente siendo el más débil el Popular y en menor medida el Sabadell, aunque de momento no parece que haya demasiados cambios. Cuando se producen este tipo de divergencias entre el comportamiento de los valores y las noticias suele ser un síntoma positivo. Este tipo de juicios debe hacerse con prudencia pero la realidad es que si sólo observáramos el gráfico estaríamos pensando no ya en una reacción al alza, que en el caso del BBVA podría ser hacia la zona de los 8, sino una finalización del tramo bajista y al posible inicio de un movimiento de cierta importancia.

BBVA

El gráfico del BBVA muestra una caída muy subdividida con un canal bajista muy bien definido. Existen también divergencias alcistas y lo que puede ser también una zona clara de resistencia próxima a 8 que, en caso de ser superada, podría dar paso a un movimiento de cierta importancia.  Lo anterior es sólo una hipótesis de trabajo pero conviene tenerlo en cuenta. Si la pantalla muestra subidas con titulares negativos que alcanzan los medios de información general merece la pena estar atento.

Y las señales de aviso siguen estando ahí

Como advertencia he de comentar que este post va a ser puramente técnico.

A lo largo de los años uno va desarrollando pautas, observando ciertos fenómenos. Cae en la cuenta de que el comportamiento de los agentes y el de los gráficos se repite más o menos cíclicamente, como dicen los libros. A pesar de ello nunca hay norma fija, los mercados son erráticos e intrínsecamente impredecibles la mayor parte del tiempo, porque al final, lo que hay tras un gráfico, tras una cotización, son multitud de decisiones particulares y todas ellas tienen intención de sacar algo de rentabilidad. Dicho esto vamos a analizar lo que ha hecho el mercado estos meses.

Los síntomas de que el movimiento al alza iniciado en 2009 pueden dar paso a un susto están ahí. Vamos por partes con el Dow Jones Industrial.

1) La subida iniciada en junio-agosto de 2010 está canalizada. En realidad no es que la canalización sea buena, sino que es ahora cuando la canalización es evidente. Normalmente al hacerse una canalización evidente el fin del movimiento está próximo.

2) El movimiento alcista completo, iniciado en 2009, está bien canalizado. Estamos en el mismo caso que el anterior pero en un movimiento mucho más amplio.

3) ¿Cerca de la zona de los 13.000 hay una fuerte resistencia? Cuidado con esto que no es, necesariamente, verdad. Normalmente estos niveles que son tan evidentes no tienen poder predictivo. Las cotizaciones pueden superar los 13.000 o no pero muy probablemente ese nivel que estará archicitado en multitud de informes técnicos no valdrá de nada. O lo perfora limpiamente o no llegará.

4) La volatilidad está muy baja. De nuevo un síntoma de calma y confianza en el mercado y síntoma de que las cosas pueden torcerse. Como puede apreciarse en los últimos días ha repuntado, otro indicio de riesgo a corto plazo.

5) Para terminar con el Dow Jones: los finales de movimiento y, especialmente, cuando se hace evidente la existencia de canales, directrices y concatenación de correcciones suelen dar paso a movimiento anormales y extraños, es decir, el Dow puede perforar los 13.000 como si nada o quedarse por debajo y comenzar a caer de inmediato, es decir, podríamos estar en unas semanas especialmente impredecibles y proclives tanto a ataques de euforia colectiva como de pánico. Si nos fijamos en el último movimiento al alza puede eividirse en dos impulsos al alza con una corrección en el centro, pues bien este es otro síntoma de peligro. En el corto plazo el Dow ha cubierto objetivos y dió señal de realizar largos, posteriormente se ha producido un par de sesiones de caída.

En el gráfico se ha marcado con un círculo amarillo las correcciones intermedias. Como máximo suele haber dos antes de una corrección más o menos seria.

En relación al DAX podríamos decir algo parecido aunque en este caso hay aún más encadenamiento de correcciones. Obsérvese el tramo que va de agosto de 2010 a febrero de 2011. Se trata de un movimiento completo, con dos correcciones intermedias (los círculos amarillos) y un comportamiento propio de una tendencia sostenido. La finalización de ese tramo dio paso a un corrección muy brusca que es seguida de un violento movimiento al alza a la parte alta del canal principal. La canalización del movimiento principal es clara y, por tanto, merece la pena ser prudentes.

Si observamos al dólar vemos pautas afines, pero las lecturas se complican algo más. Se ha tocado la parte alta del canal y nada más suceder eso la caída ha sido muy fuerte.

CONCLUSIONES: Una cosa que se aprende con los años es que los canales de tendencia hay que tratarlos con mucho tiento y que en rarísima ocasión tienen un carácter predictivo. Lo que está sucediendo en los mercados anima a ser muy cautos. De momento parece que los mercados se han dado la vuelta donde cualquier principiante habría previsto, al menos en el dólar y el Dow Jones. La experiencia demuestra que los cambios suelen producirse con un comportamiento anormal, que no es decir mucho pero que obliga a dejar muchas opciones abiertas. Los canales de tendencia suelen agotarse cuando se hacen evidentes y esta norma se rompe en muy pocas ocasiones. Esta, y no otra, es la razón de que vea síntomas de peligro. Una y otra vez se repiten formaciones que dan paso a un cambio de tendencia, pues bien, puede que sí o que no pero en mi opinión personal parece que puede suceder. Los movimientos bruscos en el dólar, en el oro, las rentabilidades acumuladas en el tramo próximas al 100%, etc… animan a estar vigilantes.

Este post es muy similar al anterior pero intenta puntualizar algunas cuestiones desde un punto de vista estrictamente técnico. En las pasadas dos sesiones el desplome del oro y la plata (posiblemente debido a la subida del dólar y no a otra cosa), y las caídas parecen confirmar el escenario pero la lectura, es decir, el principal aporte del análisis debe ser que se abre un periodo mucho más difícil que el que teníamos hasta el momento y que puede estar caracterizado por volatilidad más alta y movimientos más difíciles de pescar.

En los últimos meses el mercado alemán ha estado más o menos atractivo y se han podido encontrar algunas oportunidades en el mercado norteamericano aunque con el dólar siempre dificultando mucho las operaciones. Ahora las cosas pueden cambiar y comenzar a torcerse en el mercado Alemán, ese es el principal aviso.  Para el resto de los mercados, como España o Francia, que no han estado especialmente bien entramos en otra cuestión. No se sabe si responderían bien frente a un dólar algo mejor y un mercado alemán flojo o no. De momento lo más aconsejable es que no tiemble el pulso a la hora de hacer liquidez si se perforan stops.

Los gráficos de los índices aconsejan prudencia

Los mercados siguen con un comportamiento tibio, especialmente el mercado español. Si nos fijamos en el mercado líder de Europa, Frankfurt, observamos que el índice sufrió un desplome muy fuerte a partir del día 9 de marzo y, posteriormente, se ha producido un importante rebote con máximo en el pasado día 6. Este comportamiento no es típico de una tendencia alcista sostenida y más bien parece que el DAX entró en una fase correctiva de duración incierta en que se aprecian tanto síntomas de debilidad como de fortaleza lo que implica un comportamiento lateral de fondo probable. Conviene tener presente que la directriz alcista de todo el movimiento iniciado en marzo de 2009 pasa pro la zona en que hizo mínimos el mes pasado y que son ya tres toques a esa directriz, algo que nos debe obligar a ser extraordinariamente prudentes con los mercados de renta variable. Desde los mínimos de 2009 el DAX ha doblado y deberíamos estar en predisposición de, al menos, afrontar una fase lateral.

La situación de el Dow Jones podría ser algo mejor al no da

r unos síntomas tan claros de potencial agotamiento pero se han producido ya dos correcciones en el tramo alcista en curso. La superación de los 12.500 podría dar paso a un movimiento hacia 12.800 ó 13.000 pero no parece probable que las cosas vayan a ir mucho más allá. La regla número 1 del análisis técnico es no adelantarse a un cambio de tendencia. En el caso del Dow Jones es precisamente lo que estoy haciendo, es decir, buscar fin al movimiento en curso. Pero conviene también tener presente que las cosas tienen un límite y hay un principio y un fin en las tendencias y aunque el mercado americano no muestra síntomas de agotamiento conviene vigilar los síntomas de euforia porque estamos en el segundo movimiento al alza dentro de un mercado cuyo índice está cerca de doblar (ver gráficos).

DAX 30

Dow Jones Industrial

Los gráficos invitan a ser prudentes en términos de tendencia principal, es decir, puede que ni hoy ni mañana tengamos caídas, puede que tampoco en meses, pero conviene barajar la idea de un movimiento al alza que podría dar paso a un comportamiento lateral o a una fase correctiva en la que puede ser aún más difícil sacar algo positivo de los mercados.

A pesar del rebote poco aliciente para tomar posición

Alguien dijo que se compran y venden acciones (compañías). Si se analizan con detalle los sucesos del mundo y sus implicaciones nunca haremos cartera y puede ser que sea cierto. Incertidumbres geoestratégicas (así las llaman) las hay siempre, eso sí, en las últimas dos semanas hemos tenido sobredosis.

En primer lugar la destrucción en Japón, ya de por sí desestabiliza a una importante economía que parecía comenzar a levantarse. El riesgo de que se repatriaran capitales ha generado unos bruscos movimientos en los mercados de divisas en los que entran en juego muchos factores. Si se repatría el capital se compran yenes, el yen sube, por tanto, cosa que no interesa a las exportaciones por lo que el banco de Japón interviene. Por otro lado están los del carry trade, endeudados en yenes a los que una subida los destroza y de nuevo tenemos intervenciones. Solo esto podría haber generado fuertes caídas en bolsa en otro tiempo. En segundo término tenemos el tema nuclear. Los curiosos resortes mentales de las multitudes reaccionaron ante titulares como ‘Pánico Nuclear’ o ‘Apocalipsis’, todo esto sin que hubiera un solo muerto por radiación pero, en fin, así son las cosas. El resultado es que se han cerrado centrales en Alemania y que se replantea el escenario de la producción de corriente eléctrica, ahí es nada. Lo gordo que es esto puede evaluarse si se tiene un poco de perspectiva. Si los planes de la Francia de De Gaulle para devolver la grandeur pasaba por dos factores: energía barata e industria aerospacial o en la España del plan de estabilización el plan energético era la piedra angular, y así podemos mencionar muchos casos. La política energética a largo plazo no es broma, es una cuestión de estado muy seria que afecta a la producción industrial y, por tanto, al crecimiento, empleo y estructura de una economía. Ahora resulta que las políticas de estado en una cuestión tan sensible hay que replantearlas. Es lo que tenemos.

Luego está el tema de Libia que hay que enmarcarlo en una revuelta generalizada en el mundo árabe. Las bombas caen y sabemos como empezó, como va a acabar no lo sabemos.

Y para terminar están los problemas locales. España no reduce el endeudamiento, no genera empleo, está por ver que se reactiven de una forma contundente las exportaciones y el turismo. Las diferencias entre lo que ocurre y una trampa de deuda van de sutiles a inexistentes. Parece que puede haber un default controlado y, en cualquier caso diferencias de matiz aparte, el riesgo de una nueva crisis en la deuda española, ya sea catalizada por una intervención de Portugal, o por la razón que fuere ahí está.

Si tenemos en cuenta lo anterior no compraríamos nada de nada. Si miramos los gráficos hay alguna cosa interesante, siempre la hay, pero poco. La reacción de los últimos dos días parece que son solamente un rebote. Para dar peso al argumento podemos observar el comportamiento de los valores más líquidos del mercado. En muy pocos casos se aprecia un comportamiento alcista en tendencia (salvo en Repsol) y tampoco indicios de que se vaya a producir un cambio de sentimiento. El Santander ha superado la zona de los 8,60 pero de una manera dubitativa que hace poco probable que cuaje un movimiento al alza en tendencia. BBVA está algo más fuerte que el Santander pero también está falto de tendencia. En ambos casos tenemos un comportamiento que parece propio de una fase correctiva, es decir, es de esperar un comportamiento errático que solamente invitaría a tomar posición en una zona de soporte próxima a los mínimos de la semana pasada.
Telefónica parece que sigue en un movimiento lateral quizás podría ser un triángulo pero sea como fuere se trata de un comportamiento de fondo lateral y, por tanto, potencialmente errático e impredecible.

Iberdrola estaría en una situación similar al resto aunque quizás algo peor. Se ha producido una reacción al alza pero la figura de techo y la brusca caída posterior indican presión vendedora.

Repsol es el que contrasta con el resto de forma clara. La tendencia es alcista, ha recuperado con facilidad las pérdidas de la semana pasada. El gráfico no da síntomas de debilidad aunque a corto plazo parece improbable que se vayan a superar los 24,50.

Lo que se salva:

Acciona
Popular y Bankinter
Grifols

El mercado alemán y francés mal. Casi no hay ningún valor que sugiera alzas duraderas a medio plazo. Parece que se trata de un rebote nada más. París podría estar algo mejor con alguna reacción en zona de soporte como puede ser la de BNP o Arcelor pero poco más.

En conclusión: muy pocos valores atractivos y reacción después de un pánico pero no hay indicios de un movimiento al alza aprovechable. Si está todo muy revuelto parece que en las bolsas tampoco se descuenta una salida.

La inestabilidad geopolítica parece que llegó para quedarse una larga temporada

Los mercados aparentemente descansan de la caída. Las incertidumbres geopolíticas están marcando la pauta, aunque conviene tener presente que el trasfondo técnico tampoco ha variado sensiblemente. El mercado francés ha caído cerca de un 4%, el mercado español cerca de un 5% y el mercado alemán un 4,5%. Sin embargo el mercado alemán parece tener más deterioro técnico. Hay claras rupturas a la baja en Allianz, Daimler, Henkel y Volkswagen. A esto hay que añadir el comportamiento bajista de Lufthansa y también hay valores que no tienen deterioro y que aún podrían dar satisfacciones como es el caso de Fresenius y Commerzbank, aunque son los menos. El mercado francés parece estar algo mejor que el alemán. Hay valores que no muestran deterioro en absoluto como pueden ser Alstom, Crédit Agricole (al menos en el corto plazo) o STMicroelectronics, entre otras. Hay valores que habían ido bien y que están sufriendo un fuerte deterioro también en el mercado norteamericano. Como ejemplo se podría citar a General Electric, Alcoa o Intel. Mientras que el sector petroquímico sigue muy fuerte.

El mercado español partía de una situación favorable aunque de momento no hay un fuerte deterioro técnico. Los escapes al alza que aparentemente se produjeron en valores como Popular, Santander, Acerinox o Abertis se han truncado. debido a la situación de incertidumbre internacional. La conclusión a todo esto es que parece que las estructuras mantienen cierta fortaleza relativa en buena parte del mercado español y otro fondo correctivo para el mercado alemán y en el que podemos meter a Telefónica, Inditex.

En líneas generales todo esto quiere decir que seguimos en el mismo ambiente selectivo. Hay cosas atractivas, hay cosas que no tienen ningún atractivo y hay valores que han ido bien y ahora están el proceso correctivo. Las incertidumbres que han generado la caída de los mercados han impulsado al alza los bonos y al euro, curiosamente. El euro se ha movido a partir del día 7 desde la zona de 1,2000 al 1,3795 que es donde está aproximadamente.

Las incertidumbres que están planeando ahora sobre el mercado son enormes. En un primer momento las revueltas en Túnez y Egipto parecía (al menos a mi modo de ver) que eran un tanto infravaloradas, pero la extensión del conflicto es una realidad y puede ir a más. En líneas generales (y para esto harían falta una serie de posts) parece que entramos en lo que Huntington llama Resurgimiento Islámico, pero en versión 2.0.  Si los dos gobiernos posibles en un país islámico son la democracia islámica (República islámica) o la dictadura laica (baazismo o similar) parece que las masas quieren otra cosa pero para ello habría que inventar algo que no existe, que nunca se ha dado o que, si se ha dado, está claramente en retroceso (el kemalismo). A donde quiero llegar con todo esto es que, se mire por donde se mire, el final de la presente revolución del mundo islámico es extremadamente difícil de vislumbrar y no es tan sencilla como algunos medios occidentales (que más que análisis y opinión dan pura propaganda) quieren hacernos ver.

Todo esto obligatoriamente nos lleva a pensar en un petróleo alto, y al tratarse de un conflicto multinacional es muy probable que la solución no sea inmediata sino progresiva, en caso de que exista. En general se aprecia que en los medios especializados hay una carencia de análisis exhaustivos de la situación en el Norte de África y en Oriente Medio, pero lo que parece altamente probable es que no vamos a tener una solución en el corto plazo.

De momento los gráficos parecen indicar que se ha frenado la caída en el sector bancario en la zona de soporte y habría que vigilar la zona de los 8,65 para BBVA, 8,60 para Santander 11,90 para Gas Natural.

Las eléctricas muestran un comportamiento dispar. Endesa muestra un escaso deterioro y aunque la figura tiene muchos parecidos el escape en falso y tímido de Iberdrola el pasado día 17 y la pérdida del nivel de lo 6,25 parecen estar indicando debilidad.

Como conclusión general parece razonable ser prudentes, los valores españoles que tenían atractivo siguen teniéndolo, pero las bolsas más importantes del mundo parece que entran en un periodo correctivo en el que las incertidumbres han actuado como un amplificador. El ambiente no acompaña y esto implica que si se está bien posicionado el castigo será mucho menor pero puede haber castigo.

Y los gráficos siguen invitando a tomar papel

En las últimas sesiones no se han producido grandes cambios. El sentimiento general parece seguir siendo positivo algo que nunca debe ser un factor de tranquilidad porque la euforia casi siempre adelanta una corrección, sin embargo, los gráficos revelan que hay presión compradora.

La lista de valores atractivos en el Ibex es amplia. Ahí va:

Abertis
Acciona
Acerinox
Popular
Santander
BBVA
ENAGAS
Endesa
Ferrovial
FCC
Gas Natural
Iberdrola
Indra
OHL
Repsol

Telefónica se queda fuera, el gráfico no es, de momento, sugerente. En la lista anterior están aquellos valores que por criterios técnicos podríamos calificar de comprar o mantener. Son 16 valores, lo que no está nada mal y con valores de alto peso.

El DAX muestra un gráfico fuerte pero si analizamos los 30 valores que lo componen nos quedaríamos con muy pocos y esto lleva a una actitud prudente para el mercado alemán. Valores como Allianz, E.ON, Infineon o Siemens tienen un gráfico atractivo pero el resto no tanto.

Si miramos a la bolsa de París tenemos algo más de atractivo con valores interesantes como STMicroelectronics, Société Générale, o incluso BNP que está atacando una resistencia significativa y que podría romper al alza. Conviene caer en la cuenta de que los valores ligados a la microelectrónica tienen atractivo y que la banca parece que despierta.

La conclusión general es que el dinero parece que entra en la bolsa española y en la francesa. Que hay algo más de atractivo técnico en España que fuera y que el sector bancario, por fin, empuja aunque no Telefónica.

Como apuesta personal a corto plazo me parece interesante Popular. La rotura al alza parece clara y podría haber recorrido hacia la zona de los 5,20.

Bolsas bien, pero hay que seguir siendo selectivos

Frente a los comentarios, que parece que definen un comportamiento general tibio, tenemos unas bolsas con unos gráficos que han mejorado sensiblemente y que en algunos casos invitan a pensar en alzas duraderas. En el caso español, dentro del Ibex 35, la lista de valores atractivos es amplia: Abengoa (a pesar de que se enfrente a la resistencia de los 22,20), Abertis, Acerinox, Arcelor Mittal, Enagas, Ferrovial, FCC, Gas Natural, Iberdrola, Indra, OHL y Tele Cinco. Todos los valores anteriores presentan un gráfico en mayor o menor medida atractivo, y están mezclados valores que han iniciado una ruptura y valores que están pendientes de superar resistencias; pero en todos los casos citados el gráfico es interesante y con potencial. Curiosamente los valores del sector bancario no dan tanta confianza desde un punto de vista técnico, aunque conviene puntualizar. De los bancos que cotizan en Ibex 35 posiblemente el de gráfico más fuerte sea el Santander, pero hay una figura que podría dar paso a un movimiento de cierta entidad en Popular, Bankinter y BBVA. En todos los casos el tramo bajista iniciado a principios de agosto parece agotado. El problema es que después de la reacción al alza que se ha producido a partir del 11 de enero es muy difícil determinar si van a continuar las subidas, y estamos con un aspecto general de gráficos débiles en que vimos nuevos mínimos a principio de año en valores como Bankinter, Popular o Sabadell. Es decir, no hay síntomas de estructuras potencialmente fuertes en el sector bancario a excepción del Santander.

Por otro lado tenemos a Repsol y Telefónica. En el caso de Telefónica parece haber una resistencia en las proximidades de 19 y si bien la figura no es mala, aún es pronto para apostar por subidas sostenidas. Para el caso de Repsol el rally está siendo ya considerable y parece que podría estar cerca de agotarse, aunque de momento la tendencia sigue siendo alcista y la recomendación debería ser mantener con stop.

En relación a los mercados europeos se ha producido un repunte en valores ligados al automóvil en el mercado alemán y tienen gráficos atractivos Allianz, Infineon, Credit Agricole o SAP. En general los mercados europeos también tienen un comportamiento favorable aunque dentro de un contexto general que invita a ser muy selectivo. A corto y medio plazo parece razonable esperar alzas en valores concretos resultando especialmente llamativo el caso de las constructoras españolas. Si se trata de apostar por algo me quedaría con Abengoa, alguna constructora y, posiblemente, Acerinox o Telecinco.

Conviene también darse cuenta de la brusca vuelta que parece haber experimentado Amper, aunque de momento es pronto para apostar por subidas sostenidas aunque claramente parece rota la tendencia bajista iniciada en noviembre de 2009.

La lista de valores atractivos va creciendo en el mercado español y posiblemente haya valores con un comportamiento brillante aunque no necesariamente lo tiene que hacer igual de bien el índice. En el Ibex 35 pondera mucho el sector bancario y, por ello, más que nunca conviene mirar los gráficos valor por valor y no tener tan en cuenta a los índices como indicador de la tendencia general.

Clara mejora en el mercado español

A pesar de las incertidumbres derivadas de las revueltas en Egipto y Túnez las bolsas occidentales siguen con buen tono.

Un análisis de lo que está sucediendo en los países árabes es extraordinariamente complejo y no conviene frivolizar sobre la cuestión. Lo que está pasando abre muchas incógnitas y los mercados, por lógica, deberían tender a volverse cautos, sin embargo la reacción de los mercados no ha sido muy intensa. El euro ha subido con respecto al dólar y el oro continúa con el comportamiento correctivo y tibio que venía manteniendo. El petróleo ha reaccionado al alza pero no se trata de movimientos demasiado llamativos dentro de la tendencia alcista existente. Como conclusión parece que el mercado, de momento, no está dando demasiada importancia a las revueltas en Túnez y Egipto algo en principio llamativo pero que conviene tener presente en caso de que las cosas se tuerzan porque podría producirse una sobrereacción.

En relación al mercado español tenemos un buen número de valores que invitan a tomar posición o que parece que podrían desencadenar un movimiento al alza. La lista dentro del Ibex es extensa. Los valores con atractivo pueden ser: Acciona, Santander, BBVA, BME, Endesa, Ferrovial, FCC, Indra, OHL, Red Eléctrica, Enagás Repsol y Telecinco. Filtrando un poco me quedaría con BME y Endesa aunque no son dos valores con gráficos sensiblemente mejores al resto.

Como conclusión a una lectura con 13 valores claramente atractivos dentro del Ibex y algunos interesantes hay que tener en mente la posible ruptura al alza de la zona de los 11.000 y, en tal caso y confirmándose con el comportamiento del resto de los valores el camino estaría abierto hacia la zona de 12.000. En principio parece una lectura optimista y lo es pero los gráficos están indicando que puede suceder y a pesar de las clarísimas incertidumbres de la economía española y de tantos y tantos peros que pueden ponerse lo cierto es que los gráficos parecen indicar esa posibilidad.

BME

Los mercados europeos no tienen tanto atractivo. Después del fuerte movimiento al alza de Allianz hay en el mercado de Frankfurt muchos valores con un comportamiento correctivo y con poco atractivo. En París hay valores que invitan a ser vigilados de cerca como puede ser Alcatel o BNP pero no hay valores con gráficos tan atractivos como está ahora el mercado español. ¿Toca España ahora?. La respuesta es que esto es bolsa, y en bolsa nunca se sabe, pero puede que sí.