Cuidado con el optimismo, el Baltic Dry se desploma

En las últimas sesiones se ha podido apreciar como el ambiente general mejoraba sin que los augurios que daban los gráficos se cumplieran. Las rupturas de resistencia se han corregido en su mayoría aunque sin que se produzca, tampoco, deterioro. El mercado parece estar en una situación de impasse con un ligero empeoramiento del aspecto gráfico general. El optimismo se ha basado en los siguientes factores:

• Las inyecciones de liquidez, por parte del BCE puede que terminen desaguando en las bolsa
• La FED ha despejado dudas y mantendrá bajos los tipos
• Los resultados en el mercado norteamericano están siendo buenos
• Buenos indicadores adelantados para la economía norteamericano

En el lado negativo tenemos:

• Falta de acuerdo en Grecia
• Presión sobre la deuda de Portugal con la rentabilidad del 10 años tocando el 17%

En relación al mercado español la lista de valores atractivos se estrecha. Abertis, Acerinox y Enagás tienen un gráfico favorable y como valores a seguir podrían citarse a ACS, Gamesa y Telefónica. Los Bancos están teniendo un comportamiento muy tibio, lo que parecía la ruptura de resistencias se ha quedado en poca cosa, aunque de momento no puede hablarse de rotura en falso. Algo no encaja con el optimismo macro y es el comportamiento del índice Baltic Dry. La validez como indicador adelantado está probada. El gráfico da miedo, al menos a mí, dado que augura una tremenda contracción del comercio y, por tanto de la economía mundial.

Gráfico del índice Baltic Dry en Stock Charts, símbolo $BDI
Informacion genérica sobre el índice aquí

Noticias malas y subidas en bolsa, buena señal

El ambiente sigue estando muy revuelto. Se habla de Portugal, de políticas fallidas en el sentido de que la contracción que genera la austeridad pública ahonda las dificultades de los estados para recaudar. Se sigue hablando de rotura del euro y de efecto dominó si cae Portugal. El mal ambiente contrasta con el comportamiento que están teniendo los mercados. Las subastan mejoran, el sector bancario tiene gráficos mucho más atractivos y el dinero parece que empieza a fluir aunque despacito. Conviene darse cuenta que la banca alemana y francesa muestran claros síntomas de que el dinero comienza a entrar. De momento los movimientos que se están produciendo no definen tendencia pero pienso que con un indicio bastante fiable.

El Deutsche Bank ha superado resistencias y se está manteniendo con un nivel alto de sobrecompra sin que se produzcan caídas mientras se forma una figura que parece indicar que el dinero presiona. Y eso a pesar del peligro.

En relación al mercado español hay una mejora generalizada en los valores. La lista de valores con posibilidades de un fondo positivo a corto plazo sería:

Abertis
Acerinox
Amadeus (aparentemente rompió resistencias ayer aunque con un volumen pequeño)
Arcelor Mittal
Bankinter
BBVA
Caixa Bank
Ebro Foods
ENAGAS
Inditex (aún pronto para hablar de ruptura al alza pero interesante seguir)
Indra
IAG
Red Eléctrica (atención a la reciente ruptura de resistencias, potencial a corto plazo a 36)
Santander

En la lista anterior están mezclados valores que han roto recientemente resistencias con otros que parece que probablemente lo hagan y otros que ya llevan un recorrido de cierta importancia. Pero lo destacable es que la lista es ya muy numerosa y parece probable que se produzca un movimiento al alza en el índice con objetivo a corto de 9.300 si el ambiente acompaña. Es importante que no pierda la zona de los 8.600 para mantener este escenario y de momento el mercado norteamericano parece estar algo tibio.

Los indicios que habría en contra de la idea anterior se deben a que el mercado norteamericano ha desarrollado ya un movimiento de cierta importancia y parece haber encontrado resistencia, aunque no hay, a la vista, síntomas de agotamiento.

El mercado alemán está marcando el ritmo y la lista de valores atractivos dentro de los 30 del Dax sería: Basf, Daimler, Deutche Bank (quizás), Lufthansa, Infineon, Volkswagen. En general, no se aprecian síntomas de deterioro ni agotamiento y de hecho podría haber aún algo de recorrido.

Parece que los valores industriales y especialmente el sector de automoción están fuertes y esto incluye a Renault que ha superado recientemente la resistencia de 32 y tiene una clara figura de vuelta al alza.

El mercado sigue dando indicios positivos aunque la estrategia creo que debe ser la misma. Ser muy selectivos por sectores y tomar posición en caso de gráficos claros y contundentes y olvidarse de conjeturas porque en el mejor de los casos estaríamos en los primeros momentos de un movimiento. También hay que tener claro que es en situaciones como esta las que definen el fondo del mercado. Un ambiente aún pesimista y el dinero presionando al alza es uno de los mejores indicios.

Razones para el optimismo (algunas)

La brusca caída de agosto con una volatilidad implícita subiendo a niveles muy altos (aunque mucho menos que en el record absoluto de 2008 obliga a buscar comparaciones. Tanto en 1987, 1997 como en 1998 tuvimos fuertes movimientos a la baja de unas características que invitan a hacer comparaciones. En esos tres casos la brusca caída con repunte de volatilidad no dio paso a nuevas caídas como sí ocurrió en 2008 y 2001. Vemos en los últimos seis movimientos bruscos a la baja que en tres de ellos los mínimos estuvieron muy próximos a aquellos momentos de volatilidad más alta y en los otros dos no. ¿Y ahora qué?

Esta es la gran pregunta. Si observamos lo que sucede tras un repunte fuerte de la volatilidad observaremos que tras un rebote inicial se producen nuevas caídas. La diferencia entre los dos grupos que se han mencionado es que puede haber una caída fuerte y persistente o un simple tanteo hacia mínimos. Posteriormente las revalorizaciones son muy importantes, en realidad se define un suelo y a partir de ahí la tendencia cambia.

Un pánico no suele ser y, de hecho, no es casi nunca, el final de un movimiento bajista. Normalmente se esperan nuevas caídas. Como puede apreciarse en esta escueta estadística esa segunda caída después de la volatilidad alta no es tan severa como se muchas veces se espera. El dinero aparece mientras el ambiente sigue siendo profundamente negativo y las cotizaciones no caen más… pero eso ya lo decía Dow, no es nuevo en absoluto. De nuevo el problema es que el muestreo que permite sacar conclusiones es demasiado pequeño.

Se adjunta un gráfico de la volatilidad del Ibex 35 con la que se puede hacer una composición de lugar. Se trata de un gráfico que conviene contemplar un buen rato porque dice muchas cosas. La tensión en el ánimo del mercado en agosto y septiembre pasado ha sido tremenda. La segunda caída tras el pánico ha sido más bien tímida. Se produjeron nuevos mínimos en el mercado nortemericano (no en el Nasdaq) y no hubo nuevos mínimos en el CAC, DAX o Ibex.

El gráfico del Dow sugiere (al menos a mí) que buscará la zona 13.200 (mínimo) o 13.650 (probable).

Todo aquel que haya estado un tiempo viendo gráficos ve que las cosas encajan: hay valores dándose la vuelta, la volatilidad está bajando, las figuras son similares las que se producen cuando el dinero vuelve, etc.  Hay otro factor adicional, ese político desquiciado de aquí y allá tirándose de los pelos por la hecatombe que se nos viene encima si no se hace un ajuste duro. Bingo, no habrá hecatombe, si la fuera a haber no lo dirían; y si lo dicen es porque eso respalda el rejón que nos van a meter vía impuestos.

Twitter: @espin_antonio

Semana interesante

La semana que termina ha sido técnicamente interesante por los siguientes motivos:

• El euro dólar ha reaccionado al alza lo que parece indicar que se relajan los temores del mercado.
• Se ha producido una mejoría técnica generalizada. Ahora hay más valores con un gráfico atractivo.
• Las subidas en los índices se han producido con una volatilidad baja, de hecho la más baja desde el pasado mes de agosto. Cuidado con esto, el mercado está en resistencia y si es incapaz de superar niveles de referencia puede haber una caída de importancia.
• Los índices mantienen la subida después de haberse alcanzado sobrecompra en los indicadores, lo que es un síntoma de que la tendencia secundaria es alcista.

Como puede apreciarse el mercado da síntomas de mejoría e incluso hay valores que apuntan la posibilidad de un cambio de tendencia y se trata de valores de alto peso en los  índices. Sin embargo lo mencionado es una hipótesis de trabajo. Continuamos con un mercado que aún no ha arrancado y que puede dar todavía muchos sustos.

El mercado español muestra valores interesantes:
Ebro Foods: Parece en predisposición de atacar la zona de resistencia de los 15. Parece probable que en caso de que se superaran los 15 el siguiente objetivo son los 15,50 o 16.
¿Gamesa despierta?. Todavía es pronto para apostar por alzas aunque lo cierto es que el soporte próximo a 3 aguanta y se atacan las primeras resistencias. Posible figura de vuelta.
Santander: Hoy viertes atacaba, sin éxito, la resistencia de los 6. Otro valor con varios apoyos en zona de soporte e intentando cambiar el comportamiento tibio o bajista de los últimos meses.
Acerinox y Arcelor Mittal: Ambos valores con un gráfico atractivo. Acerinox podría dirigirse a corto plazo hacia la zona de 11,25 mientras que MTS parece que completa una figura de vuelta. Ambos valores parecen confirmar las señales que venían dando últimamente.
Bankinter: Tiene una contundente ruptura al alza. Podría producirse alguna consolidación a corto pero el cambio de sesgo parece altamente probable.

El mercado alemán también mejora aunque con algunos matices. Hay valores que han subido mucho y que podrían haber cubierto objetivos y otros que podrían despertar. El sector bancario ha reaccionado positivamente, con indicios de que podría continuar bien. Otros valores atractivos podrían ser Linde, Siemens o VW a corto plazo.

En general se aprecia mejora pero son los valores del sector bancario y algún otro que ha permanecido hasta el momento al margen de la subida los que tienen que tomar el relevo. El mercado parece en una situación crítica, o sigue subiendo o cae con fuerza. Cuidado a corto plazo.

Twitter:   @espin_antonio

Duro Felguera con un gráfico interesante

El Gráfico parece indicar que las alzas pueden continuar. El soporte de los 4,30 funcionó bien y se superó la resistencia de los 4,90. Ayer se superó otro nivel de resistencia, esta vez manor. A corto plazo parece probable que los precios se dirijan hacia la zona de los 5,65 como primer objetivo. Buen gráfico en un ambiente en que encontrar valores tranquilos y que den un poco de seguridad sigue siendo muy difícil.

Histórico de PER

Bajo este criterio la bolsa no está tan barata

Datos actualizados hasta el momento

Salir de esta

Para muchos el nuevo gobierno, tanto en su composición, como las primeras medidas adoptadas, deja un regusto agridulce o, incluso, decepciona. Quizás es aún pronto para juzgar, puede que las medidas que se han adoptado sean señales al exterior o puede que se haya decidido por un estilo continuista para evitar recelos. Muchos esperaban medidas decididas y señales claras de un cambio de rumbo. Por ahora de eso nada. Lo que tenemos es un gobierno formado por políticos profesionales, en el mejor de los casos gente que nunca ha salido de un despacho oficial, también una selección que parece hecha para no descontentar a nadie y alarmantes problemas de comunicación con unos ministros contradiciendo a otros después de unos pocos días de gobierno.

El desasosiego de la gente está cerca del umbral para que todo el castillo de naipes se derrumbe. Desde hace un tiempo se pueden oír comentarios que hace poco eran impensables: se cuestiona el sistema en toda su extensión, desde la existencia de las autonomías a la integración europea pasando por el senado, la Corona o la propia constitución. Ha habido brotes de rebelión ciudadana. Muchos se sienten engañados y con razón.

Pero al fondo la cuestión es salir de ésta. Para entender la crisis actual hay que intentar comprender que pasa fuera y dentro del país. La crisis tiene una componente externa y otra interna, ambas diferentes y de difícil solución. Por la parte externa lo que ha generado la crisis es el hecho de que los tipos de interés hayan estado demasiado bajos demasiado tiempo. El dinero fácil genera una reacción en cadena. Las administraciones, con una importante fuente de ingresos, han crecido más de lo que debían, haciéndose enorme el gasto corriente (nóminas, gastos de mantenimiento, etc.). La especulación ha devorado a muchísima gente que no puede pagar o que lo hace a duras penas por cosas que no valen lo que pagó. El agujero ahora es tremendo. Esta parte es la más conocida y, posiblemente, la peor analizada. La ley, el control político de las cajas, el poder de los ayuntamientos, etc. han funcionado como un coctel explosivo que ha llevado a la quiebra de facto a entidades financieras y especialmente a los ayuntamientos, llevándose por delante a muchos proveedores de servicios de éstos. Irresponsabilidad, nepotismo, falta de visión a largo plazo o, directamente, robo han sido frecuentes hasta hace poco. La cuestión es que ahora, en plenas vacas flacas, la gente no lo tolera. Antes si a uno le iba bien, bueno, lo podía dejar pasar. Ahora ya no.

El otro componente de la crisis es el componente interno, de ese no se habla tanto. Si el país está muy endeudado con el exterior solamente hay un camino para pagar esa deuda: exportar.

Los políticos consiguen hackear el cerebro de muchos con absurdos planteamientos que en el fondo son falsos y estúpidos. Podemos oír a uno de esos trileros decir ‘Hemos aumentado el gasto en educación en tantos euros’. En primer lugar ¿los han puesto ellos de su bolsillo?, porque desde luego lo parece. En segundo término, ¿por el hecho de enchufar a dos mas en un instituto de enseñanza media mejoran las cosas o hay que matizar?. Lo que sí aumenta es el gasto en educación pero seguro que los chicos no saben más. Si las decisiones se basan en ratios comparables el dinero se está tirando. No hay macro, solo hay micro, recuerde. Es necesario descender al detalle y olvidarse de ratios y estadísticas, ver qué pasa a cada centro, cada docente, cada niño, el resto son camelos. Si los ciudadanos de una nación quieren tener unos servicios, un sistema de protección social y unas infraestructuras a un nivel satisfactorio debe haber una economía respaldando ese gasto. El dinero no cae del cielo. Por aumentar el número de funcionarios o el gasto en tal o cual cosa las cosas no mejoran.

Al ser la crisis doble la salida es mucho más difícil. Antes lo hicieron otros, e incluso en España tuvimos algo así. La salida se debe apoyar en dos ejes principalmente. El primero es un sistema educativo sólido y ligado a un ‘diseño vital’ mucho más lógico. Es absurdo por completo que una persona normal curse su bachiller y acabe una carrera universitaria cuatro, cinco o seis años después sin tener la más remota idea de lo que es el trabajo. Es estúpido como el sistema expulsa gente válida y fabrica marginados. Como también es imbécil que el sistema lleve de la mano a cientos de miles de personas a cursar estudios en los que hay una clara sobreoferta o son, simplemente, inútiles a la sociedad. En otros países a los 18 al niño se le pone en la calle, o a trabajar o a una universidad que está a 300 km, eso si es buen estudiante. No es cuestión buscar la réplica a eso, ni a modelos en que solamente una minoría alcanza estudios superiores lo que sí hay que hacer es recapacitar seriamente sobre la cuestión. Es antinatural y absurdo que tengamos una sociedad que pone a trabajar a su gente a los 30 para prejubilarla a los 55, cuyas mujeres se plantean tener hijos a los 35 o 40 porque antes no han podido, dado que se requieren dos sueldos para pagar una vivienda de 60 metros cuadrados. O en la que la inmensa mayoría de los jóvenes ni saben lo que es el trabajo, ni lo que quieren, ni conocen el mundo real porque por otro lado sus profesores tampoco saben nada de esto, ni quieren enterarse.

El otro problema es la reindustrialización del país. España ha sufrido una pérdida dramática de industrias donde estaba razonablemente bien posicionada y hay una carencia crónica de exportaciones de bienes de alto valor añadido con un fuerte componente tecnológico. Sin una estructura económica competitiva, sin mercados, sin marcas, sin personal cualificado no hay un país avanzado.
Y si por contrapartidas políticas se desmontó parte de la industria y si se perdieron oportunidades para desarrollar cosas aquí que luego pudieran venderse… es que hemos estado gobernados no ya por irresponsables sino por auténticos traidores. Endeudar a un país es la mejor manera de abrir la puerta a la explotación y a la miseria. Ahora hay que revertir esas dos crisis, y para ello hace falta coraje, determinación y oficio, cosa que, de momento no destila este gobierno.