Publicado por AEspin - 07/12/10 a las 03:12:39 pm
El ambiente se ha calmado sensiblemente en un ambiente que sigue con fuertes incertidumbres. A la sospecha, por parte de muchos operadores, de intervención de Portugal y España se sumaba la atención a las cuentas de Bélgica y Francia. El efecto dominó parece que se va a frenar en seco.
En mi opinión es improbable una intervención o plan de ayuda a España, no se puede. Las señales del BCE van en ese sentido. Se mantienen las subastas ilimitadas a una semana, uno y tres meses y se compran bonos irlandeses y portugueses por un montante de 100 millones. Todo esto puede ser un punto de inflexión en la política del BCE, pero también en el mercado bursátil español.
En la reunión del Eurogrupo no se aprobó ni la emisión de eurobonos ni el aumento del programa de ayuda lo que generó una nueva subida de los diferenciales en la deuda y las caídas del Ibex 35 de ayer.
Entramos, posiblemente, en otra dinámica. El BCE está frente a la disyuntiva de hacer lo que venía haciendo, con un plan de ayuda ad-hoc, o se opta por la compra de bonos por parte del BCE. Nuevos problemas, viejas soluciones, parece que el quantitative easing se generaliza, con los riesgo que todo esto trae en términos de inflación a largo plazo.
El cuadro que se vislumbra, por tanto, es el de un panorama mucho más tranquilo a corto y medio plazo, algo que los gráficos están mostrando de forma contundente.
Si en el mercado alemán los valores ligados a la automoción, algunos industriales y otros como Infineon o Henkel siguen mostrando, a pesar de la considerable subida, presión compradora en el mercado español tenemos dos valores con un comportamiento muy brillante y que podrían seguir teniendo el viento a favor a corto plazo.
Repsol está atacando resistencias. La superación de los 20 en la sesión de hoy y la favorable reacción en las últimas seis sesiones parecen indicar una fuerte presión compradora. El valor está algo sobrecomprado por lo que parece prudente esperar un pequeño recorte antes de tomar posición.
Inditex el otro valor muy fuerte y en subida libre, la superación de los 60,70 deja la posibilidad de un movimiento al alza que podría alcanzar la zona de los 67 o 68 incluso. El gráfico sigue indicando una estructura de valor alcista sin rastro alguno de agotamiento.
En general las bolsas se están mostrando muy selectivas interesan valores que no tengan mucho que ver con la licitación pública y sí con las exportaciones (y esto vale a Alemania y a España), constructoras y bancos, salvo alguna excepción, siguen siendo valores con un atractivo limitado.
Publicado por AEspin - 03/12/10 a las 11:12:39 am
A veces uno intenta averiguar qué está pasando. Transcurridos unos días la situación se aclara. Con la economía y la situación de los mercados ha pasado esto, o casi. La abrupta caída, el desplome de los bancos, la subida del spread y los cds y el ambiente mostraban claramente que algo gordo pasaba. El desplome del euro era otro factor. Las tensiones en las últimas sesiones han sido tremendas.
En primer término la insolvencia de España o la necesidad de ayuda podrían haber generado un efecto dominó que acabara tumbando la moneda única y desestabilizando a Europa, América e incluso a China. Por esta razón las presiones de los últimos días recibidas por el ejecutivo español han debido de ser enormes. El resultado es un conjunto de medidas que parecen inconexas y desesperadas pero que van encaminadas a reducir el déficit y, sobre todo, vienen de fuera. Enlace interesante sobre la cuestión: Por qué España no debe quebrar.
Desde el punto de vista del inversor o especulador parece que la situación se aclara, al menos parcialmente. En caso de un posible default, plan de ayuda, intervención o lo que fuera, entraríamos en claro riesgo de explosión del euro. En tal caso la fuga en España y otros países periféricos agudizaría la crisis. Esto es muy probable que haya pasado y que esté sucediendo a muy pequeña escala.
Para salvar la situación es necesario que se lancen señales que den a entender que el déficit se controla y, por otro, que va a haber posibilidades de refinanciación. De ahí los bruscos movimientos de ayer al hablar Trichet.
El inversor o el ahorrador puede estar algo más tranquilo, de momento el euro se mantiene, la inflación no nos va a comer (por ahora) y hay algunas cosas donde elegir. El ciudadano es otra cosa, tiene motivos serios para enfadarse, y mucho.
La cuestión es: ¿Hemos llegado a un punto de inflexión?
En primer término tenemos a un gobierno zombi y hay quien apuesta por un gobierno de concentración. En cualquier caso la situación política entra ya, definitivamente, en un proceso de agonía irreversible. La operación de lavado de imagen con el cambio de ministerios y Rubalcaba como vicepresidente ya está olvidada, las elecciones autonómicas catalanas constatan la falta de apoyo del ejecutivo. En cualquier caso la situación política es extremadamente compleja y no puede comentarse a vuelapluma pero la conclusión final es que el gobierno o cae en los próximos meses o entra en una fase terminal (posiblemente menos dañina de lo que pudiera ser debido a las claras presiones que vienen de fuera).
En segundo término los problemas no han concluido. Falta el saneamiento de las cajas y puede que a corto plazo comience a enfocarse el problema mucho más en serio que ahora. Se habla de que hay dos cajas con problemas muy importantes y son ‘nuevos’ problemas. De momento es un misterio pero el ruido suena. ¿Es esto lo que desencadenó la caída de la deuda?. Pues ni idea pero puede ser un ‘además de’. El saneamiento de las cajas es una asigunatura pendiente: enlace sobre esta cuestión: El fracaso de las fusiones de cajas
El inversor medio y pequeño sigue fuera. Está más preocupado por otras cosas. Además las entidades están a la caza del cliente como nunca. Hay una agresividad tremenda, no se respetan ya las maneras, al menos en algunos sitios.
Volvamos a la cuestión central que es si hemos llegado a un punto de inflexión o no. En mi opinión puede que sí. Flota en el ambiente una catarsis latente, se comienza a hablar claramente de los problemas reales y sus soluciones. Se acabó tirar el dinero o crear opinión o distraer a base de talonario, porque sencillamente no hay dinero.
En estos momentos el IBEX 35 vuela en una respuesta volátil a una caída abrupta, cosa que necesariamente no es buena señal, pero al menos la caída se ha detenido un poco antes de perder los 9.000. De momento es pronto para apostar por un cambio de tendencia, porque la resaca puede continuar algo más, pero parece que estamos más cerca de lo que podría ser una oportunidad de hacer cartera.
