El rebote se queda en poca cosa

Los mercados rebotan ligeramente, manteniéndose por encima de los máximos de la sesión de ayer. El mercado español se mantiene con dificultad especialmente por Repsol y Telefónica. Hay que tener en cuenta que el comportamiento del sector bancario está siendo muy débil por razones obvias. El contraste con el mercado norteamericano sigue siendo enorme. En general se aprecia la posibilidad de un comportamiento lateral en Europa y algo mejor en los Estados Unidos. Se están produciendo avisos de una posible corrección pero de momento son sólo eso.
 
Si nos fijamos en el gráfico del Dax, la ruptura al alza del pasado día 26 fue seguida de la pérdida de un soporte para volver al rango medio del mes de abril. Estas rupturas en falso suelen indicar un comportamiento potencialmente lateral. Por otra parte, el CAC 40 está teniendo un comportamiento malo, siendo incapaz de mantenerse por encima de los máximos de ayer y confirmándose una estructura débil. La pérdida de los 3.740 indicaría riesgo de caídas con objetivo 3.600. Los indicios que está dando el gráfico del CAC 40 son de una debilidad estructural importante. El hecho de no haber sido capaz de superar los 4.100 a principios de mes y la brusca caída posterior, lo pone en una situación delicada.

El DAX ha perdido soportes después de una ruptura al alza en falso. El pasado lunes se superaron resistencias pero, posteriormente se pierden soportes y esto es, como mínimo un síntoma de comportamiento lateral de fondo. Esto quiere decir que en el mejor de los casos podríamos estar con un mercado alemán oscilando en rango. El mercado alemán es el que mejor lo ha hecho con diferencia de los europeos lo que implica riesgo que el resto de los índices lo haga peor, especialmente el mercado español.

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Todavía no se descuenta lo peor

El actual desplome de la bolsa española no es algo sorprendente. La pregunta ahora es si esto va a continuar o se trata de un traspiés previo a un movimiento al alza. Como factores a favor de que el desplome siga vigente tenemos que el mercado norteamericano se ha movido 1.400 puntos de Dow Jones Industrial desde los mínimos de febrero, mientras que el DAX lo ha hecho 900 puntos. Estos tramos próximos a un 10% se producen dentro de una reacción al alza, iniciada en marzo pasado, en la que casi los índices han doblado. Conviene tener en mente que los movimientos cercanos a un 100% al alza y un 50% a la baja son relativamente frecuentes si hablamos de tendencia principal. En el lado positivo tenemos que la fase de incertidumbre se prolonga ya durante un periodo de tiempo considerable, que el euro ha sufrido castigo pero de forma más moderada que a principio de año y que tarde o temprano después de un prolongado Vía Crucis las cosas tienden a arreglarse, si bien es cierto que los problemas relativos al gasto público y los problemas estructurales de la economía suelen tener muy mal arreglo en larguísimos plazos.

Los gráficos siguen indicando riesgo a pesar del rebote que se ha producido a partir de media sesión. El Dow Jones Industrial ha perdido su recta de aceleración alcista, el Nasdaq está en la misma situación y el futuro del S&P 500 está rebotando ligeramente aunque existe el riesgo de que el movimiento al alza iniciado en febrero se agote. A muy corto plazo parece difícil que el futuro del S&P supere la zona de los 1.200 puntos nivel que conjuraría en buena parte el riesgo de caída. En el gráfico puede apreciarse como el Dow Jones ha perdido el primer soporte menor. la divergencia bajista es un primer aviso de que el movimiento al alza iniciado en febrero podría dar paso a una fase correctiva.

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El mercado norteamericano vuela, España fuera del rally

El mercado español continúa estando muy débil a pesar de que en la apertura había un ambiente muy favorable a las alzas. Las declaraciones del G-20 no han impedido el desplome de la deuda griega. Tampoco la ruptura al alza de resistencias en el mercado norteamericano y alemán (en éste último caso menos evidente) es suficiente para impulsar al Ibex 35. La penalización de nuestro mercado es cada vez más evidente y es obligado pensar qué sucedería en caso de que se produjera una corrección en los mercados internacionales. Cabe la posibilidad de que el mercado español tenga vida propia, es decir, que si se despejaran las incertidumbres en relación al déficit y al riesgo de un proceso similar (salvando las distancias) al de Grecia, las bolsas subirían debido al alivio de tal situación. En mi opinión esto último es altamente improbable a corto y medio plazo.   La realidad palpable es un mercado seriamente penalizado en que los valores de alta capitalización, en conjunto, muestran una clara falta de atractivo y, en la mayor parte de los casos, de tendencia. Y esta es la realidad aquí y ahora que, probablemente, a corto plazo siga estando vigente.   Si observamos el mercado norteamericano se aprecia la buena respuesta en zona de soporte y la superación de resistencias producida el pasado viernes. El gráfico indica una fuerte tendencia alcista de fondo, con unas referencias bien definidas, ahora bien esto no quita para seguir a la espera de que se produzcan síntomas de agotamiento. Por el momento el encadenamiento de figuras sigue indicando potencial alcista a corto y medio plazo con soporte en la zona de los 11.000. Por otra parte tanto el S&P 500 como el Nasdaq están proporcionando las mismas lecturas. Como puede apreciarse las cosas no han cambiado mucho en las últimas sesiones aunque el comportamiento del pasado viernes confirma el buen comportamiento que se venía apreciando en un buen número de valores de aquel mercado.

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Y de nuevo volvemos al gran problema: la solvencia del Estado

Si algo han estado diciendo los gráficos, y en general el comportamiento de los mercados, es que no se confía en España, sin discriminaciones. El mercado norteamericano ha tenido un movimiento interesante, se han publicado datos de empresas generalmente buenos y en relación a la economía ha habido de todo. En Europa el mercado alemán ha tenido un comportamiento bastante bueno y el francés algo peor, pero con alguna cosa interesante. Los gráficos han estado diciendo, más o menos, que en bolsa española poco o nada.

Volvemos de nuevo al tema griego, España está detrás. Grecia tiene más de un 110% de PIB de deuda viva, la cifra podría alcanzar un 130% en breve. Cuenten lo que cuenten los teóricos, cuando explota la deuda pública es muy difícil controlar la situación. Si el coste real del dinero es de cerca de un 3% y el crecimiento más inflación del entorno es próximo a un 3 o 4% eso implica que si los servicios de deuda exceden un 7%-9% del PIB las cosas empiezan a ir mal y, sobre todo, a tener muy mal arreglo. En España sabemos algo de eso. De las trece devaluaciones que ha habido en España, tres se produjeron en 1992 -1993. Los servicios de la deuda se dispararon, (y escribo esto a ojo) debían estar cerca del 6%. En aquel tiempo la inflación más el crecimiento debía ser más que aquella cifra. En otras condiciones (ex-euro) se entraría en una espiral inflacionista. El mercado esperaría que el gobierno se financiara vía imprimir billetes, lo que haría descender la demanda de papel y subir el tipo de interés, cosa que abunda en la necesidad de darle a la manivela de la imprenta. Pero estamos en el euro. El gobierno tiene que hacer algo que no se ha hecho en treinta años, desandar un camino que nos ha llevado a esto, pero ni es capaz ni se le espera. La lista de reformas necesarias para poner a la nación en vías de una recuperación sólida y sostenida puede dar vértigo a cualquiera. Ni tan siquiera estamos en los preliminares de esa lista, solamente se percibe la política del avestruz y una vuelta de tuerca al garrote de los impuestos. La deuda sube y, o viene un recorte inmediato de 40 a 60.000 millones de euros, o default.

El mercado, por tanto, huye, como siempre, los problemas le espantan. La deuda española no la quieren y los tenedores son la banca española que en una perfecta simbiosis con el Estado, ahí está atrincherada, como esperando que pase el tiempo y las cosas se arreglen por sí mismas. Mientras tanto los mercados lo tiene perfectamente claro. Norteamérica pase, Alemania pase, el resto tibio, España nada.

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El temporal Goldman Sachs amaina

En mercado norteamericano ha reaccionado en zona de soporte. Como se viene comentando el comportamiento del mercado americano está siendo favorable y puede continuar así unos días. Especialmente brillante podría ser el Nasdaq debido al importante número de valores que pueden encontrarse con atractivo. Por otro lado parece que amaina el tema de Goldman Sachs y esto es lo que ha producido, al parecer, una subida en las bolsas.

El dólar contra el euro parece que se está estabilizando en las proximidades de 1,35. Ya se comentó que parece que hay dos correcciones dentro de un tramo bajista, y que el gráfico invita a ir buscando la vuelta. Aunque el comportamiento ha seguido siendo tibio y no se ha producido un cambio radical de tendencia, lo sucedido en los últimos días no invalida esa idea. A la vista del gráfico, conviene vigilar la zona de máximos de la semana pasada. La superación de los 1,3700 ya sería un indicio serio de cambio de tendencia. Se comenta en el mercado que, sin el tema de Grecia, podríamos estar en el rango 1,35 – 1,38. En estos momentos estamos en un ambiente de incertidumbre, debido a que en FMI y la UE podrían pedir a Grecia medidas de ajuste más duras que las que se han negociado hasta ahora para alcanzar un acuerdo el miércoles. Como puede apreciarse el euro-dólar, no está muy lejos de ese rango que se comenta en caso de que las incertidumbres sobre Grecia desaparecieran, y lo que sí parece es que el euro está perdiendo presión bajista y se encuentra en una fase de transición. Podría haber una resistencia en los 1,3700. Lo que parece más razonable es pensar que en breve se produjera una noticia que actuara como catalizador de un ataque a zonas de resistencia. Por otro lado el comportamiento en rango en las últimas semanas y las figuras que pueden verse indican una presión bajista muchísimo menor que hace tres o cuatro meses.

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La bolsas en zona de soporte después de un jarro de agua fría

El anuncio de la imputación de Goldman Sachs por fraude ha desencadenado una brusca caída. De hecho el alcance de esta noticia es, en mi opinión, mucho más importante de lo que inicialmente pueda pensarse. La banca de inversión norteamericana podría haber hecho muchas cosas en los últimos dos años (también en los mercados) que, en caso de que se judicializaran, podrían hacer daño y generar caídas muy importantes en los índices bursátiles. Dicho esto, tenemos un ambiente algo confuso en que las referencias técnicas disponibles se han trastocado. En primer lugar conviene considerar que las bolsas llevan un movimiento al alza importante. En el caso de los índices norteamericanos conviene ir buscando una vuelta o un movimiento lateral que corrija, al menos, el tramo al alza iniciado a principios de febrero. Tenemos dos pequeñas correcciones dentro del tramo al alza mencionado como muestra el gráfico y conviene ir buscando los síntomas de agotamiento dejando a la tendencia que se desarrolle. En segundo término tenemos los efectos que el plan de rescate de Grecia se van diluyendo. En tercer término la nube de ceniza que impide el transporte aéreo, otra fuerte de incertidumbre que está influyendo sobre los mercados.

Desde un punto de vista técnico la respuesta que dan los mercados frente a un entorno de incertidumbre proporciona siempre una valiosa información. De momento no se está produciendo deterioro en los índices internacionales. La subida, muy limpia y constante en el mercado norteamericano no pierde, de momento, referencias. Tampoco se deteriora excesivamente el conjunto de índices europeos, pero las cosas no deberían ir mucho más allá, es decir, que si se produce una caída más acusada convendría prepararse para el inicio de una fase correctiva. Por otro lado, a pesar de las caídas de los últimos días continúa habiendo valores con gráficos atractivos. Seguimos básicamente igual que en las últimas semanas, el mercado norteamericano bien, el mercado alemán bien pero algo peor, Francia un poco peor que el anterior y España mal.

Dentro del Dow Jones pueden destacarse Home Depot que podría tener recorrido al alza y Johnson and Johnson, valor interesante y que conviene tener bajo vigilancia, porque podría estar a punto de romper resistencias. En el caso de las tecnológicas sigue habiendo donde elegir. Valores como Autodesk, Intuit o Electronics Arts muestran gráficos atractivos y son sólo una muestra del buen puñado de valores que podrían tener recorrido a corto plazo.

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America animada y España de nuevo a remolque

En la sesión de ayer lo índices norteamericanos experimentaron un fuerte disparo. El comportamiento es especialmente fuerte en el Nasdaq. Si se observa el gráfico del Nasdaq 100 ayer se produjo un hueco después de una figura lateral que da fuerza a la estructura. En cualquier caso el camino recorrido es ya considerable y estos huecos después de un tramo al alza de importancia suelen producirse cerca del final así que la referencia de los 1980 puntos conviene ser tenida en cuanta. Pero al margen de todo esto hay un buen número de valores que muestran una clara presíón compradora de fondo y que parecen tener aún recorrido. Por citar algunos: Beth, Bath and Beyond, Altera, Apple, Fiserv, Autodesk, Yahoo, Microchip, etc… Es relativamente sencillo encontrar valores atractivos en el Nasdaq y hay casos en que el recorrido podría ser importante. El gráfico del Nasdaq 100 confirma la idea de que a principios de mes la presión compradora seguía firme a pesar de la fase correctiva y esto es un indicador de que el mercado está fuerte. 

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Los gráficos reflejan potencial alcista a corto plazo

En las últimas sesiones los mercados han experimentado un repunte fuerte , especialmente el mercado español. La situación parece que ha mejorado algo, aunque el movimiento brusco y rápido de las últimas tres sesiones, ha sido algo confuso. El euro superó el nivel de los 1,36 figura pero se ha mantenido muy poco tiempo por encima de ese nivel. Los índices muestran un movimiento al alza más sucio y subdividido que el que se produjo a principios de marzo, algo que no debe extrañar. El Dax lo está haciendo algo mejor que el resto y el mercado norteamericano aparentemente da pistas de que queda otro movimiento al alza siendo la clave ahora el nivel de soporte de los 10.800 puntos de Dow Jones Industrial y los 1.960 puntos de Nasdaq 100. Conviene también tener en mente que el movimiento al alza en curso puede estar participado por mucho público retail, así que es de esperar un ambiente optimista a corto plazo, aunque existe el riesgo de que se forme un techo intermedio o principal en las próximas semanas o meses. Conviene estar pendiente por si se producen síntomas de distribución en las próximas semanas.

El gráfico del Dow Jones no muestra síntomas de cambio de tendencia, más bien al contrario, parece clara la presión compradora de fondo. Se aprecia una posible divergencia bajista, pero de momento no conviene darle a este fenómeno la importancia que no tiene. El movimiento es ya considerable aunque podría dar más de sí. Lo más razonable es vigilar la zona de los 10.800 mientras se despliega el movimiento.

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De nuevo con el default de Grecia en mente

En las últimas dos sesiones se ha visto algo más de presión compradora en el mercado español. Como se ha comentado en los últimos días el mercado español ha dejado pasar unas semanas de buen ambiente internacional. Se han atacado resistencias dos veces sin éxito con los índices internacionales subiendo con fuerza, aunque ayer en algunos casos sí se puede decir que se han producido rupturas al alza. Para complicar más las cosas los mercados norteamericanos flojean y los problemas económicos vuelven a primer plano. El spread de la deuda Griega se ha disparado en un ambiente en que parece que muchos están a la espera de que ocurra algo sonado en una actitud pasiva, debido a lo aburrido de la espera. En las últimas semanas hemos visto un panorama en la eurozona altamente preocupante, mientras tanto cualquier pequeña corrección era seguida de compras. ¿Estaremos en una situación similar?. Tarde o temprano pueden desencadenarse hechos que pueden tumbar las bolsas. Puede ser la crisis de Grecia o España, pero el gráfico manda. Las lecturas, de momento, no muestran peligro.

En el gráfico del Dow Jones puede apreciarse la divergencia bajista y el nivel alto de sobrecompra, algo que nunca debe interpretarse como una señal bajista pero sí como de un aviso. La pérdida de soportes menores en los índices norteamericanos tampoco debería ser una señal de alarma pero lo que es evidente es que se ha desarrollado un tramo de algo más de un 10% de revalorización, algo que sucede un par de veces al año o tres como mucho. Posiblemente los mercados norteamericanos pasen a un movimiento lateral que corrija la subida iniciada a principios de febrero. De momento el mercado sigue siendo alcista y lo comentado son indicios, nada más.

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La bolsa española parece dispuesta a mejorar

El pasado jueves se produjo una reacción al alza en gran parte de los valores de alta capitalización. Este movimiento al alza arranca de lo que puede ser una zona de soporte secundario. En las últimas semanas se ha visto como el mercado español se ha ido quedando atrás, con unos índices internacionales en los que se ha producido algunos casos de claras rupturas al alza y valores particulares con gráficos realmente atractivos. El DAX superó resistencias y encadena figuras que parecen sugerir fuerte tendencia alcista, el CAC 40 ha tenido un comportamiento más dubitativo pero está cerca de atacar máximos. El Dow Jones Industrial no cede a pesar de que hay un fuerte estado de sobrecompra y actualmente hay una figura en formación con una clara resistencia en los 10.955 y soporte en 10.830, siendo esta figura propia de un mercado al alza en tendencia. El Nasdaq estaría en una situación similar con resistencia en 1.980 puntos de Nasdaq 100 contado y algunos valores que se han comentado en este blog últimamente como STMicroelectronics, Infineon, Henkel o BMW. En realidad lo difícil habría sido equivocarse en el mercado alemán, y por ilustrar un poco el mercado francés, la evolución de Pernod – Ricard ha sido muy brillante. Los mercados europeos parecen lanzados, mientras que el mercado Norteamericano parece dar síntomas de continuación de tendencia. A pesar de la suave compra el entorno parece favorable y aún podría quedar otro tramo al alza.

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