Moderados rebotes al cierre de la semana

Al cierre de la semana las expectativas eran ligeramente mejores. El mal sentimiento hacia España y otros países mediterráneos parece que ha amainado pero el problema sigue ahí y puede pasar a primer plano en cualquier momento. El dólar sigue fuerte respecto al euro pero conviene hacer una puntualización. Cabe la posibilidad de que el fuerte desplome del euro de paso a una reacción al alza. Los objetivos de la caída parecen cubiertos y en las últimas sesiones parece que se está formando una figura bastante subdividida, que parece sugerir agotamiento del movimiento. A esto hay que añadir que parece descontarse con cierta alegría, en entornos no profesionales, la paridad con el dólar. Puede ser, pero los síntomas de pérdida de energía de la caída están presentes. A corto plazo conviene vigilar la zona de resistencia de los 1,3670-1,3640 dado que en caso de que se supere indicaría la posibilidad de un rebote al alza. Como puede apreciarse en el gráfico hay dificultades en hacer nuevos mínimos, mientras que se ataca una y otra vez la directriz bajista y todo ello sucede después de un desplome de importancia. Como puede apreciarse en el gráfico se está atacando ya el nivel de resistencia citado.

El Ibex 35, parece reaccionar al alza pero a pesar de que no se pierda la zona de los 10.000 continúa en una situación delicada. El hecho de que se ha producido una caída inmediatamente después de alcanzarse el primer nivel de resistencia y la inmediatez que responde a las señales del oscilador en la parte alta obligan a pensar en un mercado potencialmente débil a corto plazo. Por otra parte conviene tener presente que se ha producido una caída de 2000 puntos en poco tiempo y esto implica que la caída en curso podría estar corrigiéndose. En cualquier caso tenemos una zona de resistencia significativa ya definida, coincidente con la zona de máximos de la semana y situada en los 10,750 y el soporte de los 10.000. A la vista del gráfico sigue existiendo riesgo de caídas, algo que se confirmaría si se perdiera la zona de los 10.000.

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Confirmación de continuación bajista y de nuevo riesgo serio en los mercados

De nuevo los mercados están en una posición delicada. La incapacidad del Ibex 35 de superar la primera zona de resistencia, las dificultades del CAC 40 en aproximarse a los máximos relativos de principios de mes o el Eurostoxx 50, en una situación muy similar, con caídas antes de atacar resistencias, parecen confirmar la hipótesis de un mercado potencialmente débil a corto y medio plazo con el mercado español ganando a todos los demás en debilidad y riesgo de desplome.  

Anteayer se perdió la directriz alcista menor y también, momentáneamente los 10.200. La debilidad del mercado norteamericano y la publicación de resultados pone de nuevo el mercado en suerte. Hay que tener presente que la pérdida de los 1.090 puntos de futuro de S&P sería un síntoma claro de debilidad en ese mercado, los 2.700 también podrían ser clave para el futuro del Eurostoxx.   De momento es de esperar un comportamiento lateral o bajista con oscilaciones entre los 10.280 y los 10.040, en un entorno de debilidad y con un aumento brusco de la volatilidad.

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De nuevo riesgo de caídas a corto plazo

El rebote de ayer, impulsado por el mercado americano se ha quedado en muy poca cosa. El Ibex ha sido incapaz de superar la zona de resistencia de los 10.740 -10.800 y de nuevo se viene abajo. Al parecer se confirma la idea de que, una vez alcanzado un nivel considerado de sobre compra dentro de un mercado bajista las cotizaciones se vienen abajo. Prácticamente todos los valores de alta capitalización comienzan a ceder a excepción de Red Eléctrica, Endesa y Gas Natural. A corto plazo es de esperar un comportamiento lateral o bajista en el rango 10.700 -10.450. La confirmación de un mercado débil se produciría tras la pérdida de los 10.400. La referencia que puede servir para cancelar el escenario bajista expuesto sería la superación de los 10.820 puntos aproximadamente.

TELEFONICA: después de haber superado la zona de los 17,10 ha encontrado papel en las proximidades de 10,60. Aparentemente hay una zona de resistencia significativa en ese nivel y parece probable que tengamos un comportamiento lateral o bajista a corto plazo. Los osciladores confirman la validez de ese nivel de resistencia. En general, después de una caída de más de un mes se está produciendo una pequeña reacción al alza. De momento no sabemos si se trata de una figura en curso, de una corrección del mercado bajista, etcétera. Lo que si sabemos es que tenemos un rebote más bien tímido después de una caída importante y que siguen presentes los síntomas de debilidad. Telefónica quizás sea uno de los valores que presenta unos síntomas de debilidad algo menos evidentes pero, aún así se trata de un valor potencialmente débil con un rebote muy moderado que indica muy poco interés.

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Viento a favor a corto plazo pero los mercados podrían estar en una situación crítica

En las últimos días se ha ido mantenido básicamente la siguiente idea: puede producirse un rebote, el fondo es bajista. Las amplias figuras de vuelta, la caía posterior y el parón actual podría formar parte de una corrección más amplia. Si se trata de un movimiento lateral o se van a producir nuevas caídas es difícil de determinar. Por otra parte conviene hacerse una idea general de dónde estamos. La caída, si se corrige la inflación y se toma desde el 2000, es perfectamente comparable a las crisis bursátiles más devastadoras. Pero esto no quiere decir que las bolsas vayan a recuperarse de inmediato, en absoluto. Aún podríamos tener mucho tiempo de resaca antes de que las cosas comiencen a mejorar, posiblemente cuando nadie lo espere. Los que se aprecia de momento es unas clarísimas figuras de vuelta, un rebote tímido y un ambiente propicio a algún susto. La semana pasada se ha cerrado con una subida de un 4,4% lo que no está mal y, mientras tanto, el panorama en la prensa sigue siendo desolador. Se pueden dar algunas pinceladas: que si las empresas públicas esconden una tremenda deuda, que si el Banco de España desconoce el auténtico agujero en bancos y cajas, especialmente en éstas últimas, que no hay quien se fíe de los ratios de morosidad, etc. La situación es mala y la mayor parte de la gente lo sabe y, es más, sabe que va para largo. ¿Está todo lo malo descontado ya?. Gran pregunta. Por el momento parece que los datos de inflación norteamericana, mejor de lo esperado, mantienen el ambiente favorable.

El Ibex 35 volvió a subir y se aproxima a la zona de resistencia situada en los 10.750-10.850. Si el escenario de un rebote previo a nuevas caídas es cierto debería haber fuerte resistencia en la zona de los 10.850 y si se supera ese nivel en los 11.100. Conviene insistir en que se han alcanzado niveles de sobrecompra de importancia en todos los valores de alta capitalización. Esto no implica a que se hace probable una caída pero si estamos con un fondo bajista el mercado no aguantará mucho con los osciladores en zonas altas.

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Las bolsas se ponen en suerte

Las bolsas van a desayunar con dos jarros de agua fría. En primer término los comentarios sobre la burbuja existente en los bonos. Tarde o temprano los problemas de la deuda y los de China estarán en primer plano. Una crisis de expansión de crédito termina afectando a la solvencia de los gobiernos y el guión sigue cumpliéndose, con sus matices, pero razonablemente bien. La otra noticia negativa es la subida del tipo de descuento por parte de la FED, en mi opinión más un gesto que otra cosa, pero que podría ser un catalizador suficientemente poderoso. El efecto ha sido inmediato en el dólar y en los futuros.

En líneas generales los gráficos transmiten que hay un fondo de debilidad, es decir, que podemos tener un mercado lateral o bajista a medio plazo. En segundo término parece que se alcanzó un primer objetivo en la caída pero la reacción posterior está siendo débil y esto añade algo más de debilidad a la estructura. En caso de que no se produzca una reacción al alza a corto plazo tendríamos la confirmación de un entorno muy débil y un mercado que podría, de nuevo, volver s caer con fuerza y ser muy volátil

En las últimas sesiones el escenario propuesto se ha ajustado a lo sucedido razonablemente bien. Hemos tenido unos movimientos al alza muy tímidos y el tiempo ha trascurrido sin que hubiera indicios de dinero presionando al alza. Algunos valores han superado resistencias menores y otros no pero, en general la clave podría encontrarse en las próximas tres o cuatro sesiones.

El Ibex 35 reaccionó ayer al alza por dos valores: Telefónica y Repsol. El escenario expuesto anteriormente obliga a observar que sucede en el momento en que se alcance un nivel de sobrecompra, cosa que ya está sucediendo o está muy cerca. Como puede apreciarse en el gráfico la primera zona de resistencia está situada en los 10,750. La debilidad en las próximas sesiones abre la posibilidad de pérdida del nivel de los 10.000 o de un comportamiento lateral. Al existir unas estructuras débiles y claras figuras de distribución, la debilidad a muy corto plazo puede anticipar unos mercados en una situación delicada. A corto plazo hay riesgo de que volvamos a ver la zona de los 10.350.

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Rebote débil y próximos a las primeras resistencias

El mercado reacciona al alza con las incertidumbres muy presentes. Sigue siendo llamativa la contradicción entre el riesgo de que se produjera un default o circunstancias similares junto con unos CDS que tampoco subían como la espuma, o los rating que se mantienen. Pues bien ya hay quien apuesta por una bajada de rating por parte de las agencias. ¿Calma antes de la tormenta? pues ni idea, pero lo que tenemos es un rebote tímido y valores que siguen estando con un fondo débil. Todo esto sin dejar de lado la debilidad que se aprecia en Europa es bastante mayor de la que existe en los mercados norteamericanos.

El Ibex 35 está experimentando un pequeño rebote. Obsérvese el comportamiento del oscilador, parece que supera un nivel que podría ser crítico sin que los precios confirmen una rotura al alza. En palabras sencillas el tiempo corre sin que entre dinero. El mercado se desplomó violentamente. Al final de la caída se produjeron ventas apresuradas… pero el dinero no acude a aprovechar la situación. Por el momento eso que comentan de que en los 10.000 el mercado es compra conviene tomárselo con muchas reservas porque los síntomas de debilidad siguen siendo claramente visibles. A corto plazo hay resistencia en la zona de los 10.730 aproximadamente, y a priori parece improbable que vaya a superarse ese nivel.

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Mercados tranquilos y desánimo en la calle

El ambiente del mercado está algo más relajado. Si por un lado se interpreta como indefinida o tibia la respuesta de la UE hacia los problemas de Grecia. Los mercados parece que han pasado por sesiones críticas. Algunos pensaban (y siguen apostando) por default en España y una situación caótica en la eurozona. De hecho el desplome del euro ahí sigue pero ni los CDS se han disparado, ni tampoco parece que se vayan a producir rebajas en los ratings de la deuda por parte de las agencias. Cualquier observador imparcial sigue en la duda. ¿Está todo descontado en los precios?. Esa es la cuestión. Si hacemos caso a las señales que lanza el gobierno son mucho peores que las que da el mercado: dudas, balones fuera, globos sonda, buenas palabras y, sobre todo, irradia un tufillo a estar desbordado que asusta.

El gráfico del Ibex 35 no muestra cambios prácticamente. El doble tanteo a zona de sobreventa no da paso a un movimiento firme al alza y esto, a costa de repetir, podría ser una de las claves. Los mercados permanecen en zona de sobreventa sin desfallecer si la tendencia es alcista, y lo hacen en zona de sobreventa sin rebotar si la tendencia es bajista. O se produce una reacción de cierta importancia atacándose resistencias, o la siguiente sobrecompra será una señal de venta en corto. Los valores de peso no han cambiado en las últimas sesiones aunque conviene notar que FCC ha empeorado su gráfico sensiblemente y que Popular y Mapfre parecen estar especialmente flojas.

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Otra vez síntomas de peligro

Las últimas dos sesiones parece que establecen dos ideas. En primer lugar que no hay nada concreto en relación a la situación de Grecia o la actitud de la UE frente a potenciales insolvencias. En segundo término que la situación del mercado confirma debilidad de fondo. Alta sobreventa, soporte,… pero no hay reacción al alza.

En este punto conviene hacer una reflexión. Es muy frecuente en las bolsas que se produzca una situación de incertidumbre y desasosiego perfectamente justificados (como puede ser la actual) coexistiendo con cierta firmeza en zona de soporte (cosa que de momento no se sabe). Tal circunstancia es un indicio de formación de suelo, lo que es lógico. Las manos fuertes van posicionándose, cuando el ambiente general sigue siendo de fuerte incertidumbre, con una visión a largo plazo que da el tener un conocimiento de la situación profundo y haber concluído que lo peor queda atrás. En estos momentos los problemas son de una dimensión enorme. Se habla de insolvencia en el seno de la UE, se ha planteado salida del euro de algún país, hay gobiernos en quiebra técnica y administraciones locales aún peor. Las noticias en este sentido van goteando poco a poco: ayuntamientos que no pagan facturas, o que se plantean despedir a funcionarios públicos, crecimientos insostenibles de la deuda, etc. Por otro lado ese riesgo palpable (a la vista de los datos de la contabilidad nacional) de impago coexiste con calificaciones de deuda todavía altas. ¿Quien lleva razón?.

El detalle de la situación no es objeto de planteamiento. Si habrá o no habrá default es una cuestión, pero si hay presión compradora con un número importante de analistas bien cualificados pensando en un futuro apocalíptico es la cuestión determinante para el análisis de los mercados. De momento los índices se aguantan, posiblemente con una reacción al alza a corto plazo y con un nivel de soporte que parece bien definido, pero si el rebote no se produce o se pierden soportes puede producirse otra avalancha de papel. Parece que estamos en una situación de equilibrio inestable previa a un movimiento de cierta importancia.

El Ibex 35, como otros indicadores estuvo débil ayer. La zona de soporte de los 10.000 sigue ahí. El nivel de los 10.000 es coherente con los niveles de soporte que se han alcanzado en un número importante de valores de alta capitalización pero conviene tener presente que la falta de empuje en el muy corto plazo indicaría una altísima debilidad de fondo. El escenario que parece razonable considerar es la posibilidad de un rebote a corto, pero si se pierde la zona de los 10.000 es probable que tengamos, de nuevo, sesiones de caída fuerte con alta volatilidad, además de que estaríamos en predisposición de mirar la zona de 9.000 como referencia. Conviene también tener en mente que la persistencia de los indicadores en zona de sobreventa sin que se produzcan rebotes de entidad es otro factor que indica tendencia bajista de fondo, y este fenómeno aparentemente está produciéndose.

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Las bolsas rebotan en un ambiente más tranquilo

Todo aquel que invierta o que estudie los mercados se hace frecuentemente la pregunta ‘¿Dónde estamos?’. A mi modo de ver la respuesta no es inmediata ni sencilla de responder pero es la clave para encadenar operaciones positivas y sacar una buena rentabilidad sin estar pegado a la pantalla.

Hace tiempo que considero que, al menos el mercado español, empezó a tener un comportamiento de no tendencia a partir de 1998. Después de mercado alcista 1992-1998 hemos tenido algunos años interesantes pero hemos tenido tres mercados bajistas devastadores y, especialmente en el sector bancario, bastante volatilidad. Actualmente estamos en las mismas cotizaciones de 1998 en el Ibex 35 y el S&P 500 sin ajustar la inflación. A partir de 1998 hemos tenido dos burbujas, ambas muy destructivas. En mi opinión se ha desarrollado un amplio proceso correctivo que puede dar paso a un mercado alcista en tendencia. El problema es cuando se producirá tal cosa.

Por otro lado conviene tener presente otro factor. La caída posterior al crack del 29 fue devastadora pero si se corrige de inflación el mercado bajista del los 70 es muy similar en precio pero mucho más larga en tiempo. Lo que está sucediendo ahora parece una situación intermedia. No tenemos una inflación tan alta como en los 70 ni tan baja como en los 30. Esto implica que podríamos haber visto lo peor, pero eso no implica que no podamos volver a ver los precios como en los mínimos del año pasado.

El gráfico a largo plazo muestra que la corrección que se ha desarrollado desde 2000 es de una severidad y ‘orden’ similar a las dos anteriores crisis pero aún es pronto muy para pensar en que ha concluido.

En las últimas semanas hemos tenido una caída fuerte después de prácticamente un año subiendo. Todo el que siga los mercados ha visto figuras de vuelta, pues bien, son las primeras figuras de vuelta claras que se ven en muchísimo tiempo. Los gráficos suelen ser mucho más difíciles y esquivos.

En relación al corto plazo tenemos unos índices que podrían seguir a corto plazo en proceso de rebote. En el caso del Ibex 35 valores como Telefónica, Iberdrola Renovables, Santander o FCC podrían impulsarlo en las próximas sesiones, pero podría tratarse, solamente, de rebotes. Si se está corrigiendo todo el tramo al alza previo podríamos tener todavía caídas pendientes o comportamiento lateral de fondo.

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Nada nuevo a pesar del rebote de ayer

El mercado español parece que está estabilizando. Se han producido algunas declaraciones positivas en relación con el rating crediticio, además del ‘rescate’ o ayuda a Grecia anunciado por Almunia. Es muy dudoso que la ayuda a Grecia pueda interpretarse como algo positivo y la situación en España está peor que mal. Aún en el caso de un tijeretazo de 50.000 millones el Estado se queda con poco margen para cubrir el previsible agujero de alguna caja. Con otras palabras, se produciría un ajuste duro muy fuerte (increíble) que daría paso a una situación de cruzar los dedos para que no tenga problemas ninguna entidad o no salga ningún imprevisto. Por otra parte tenemos que tener en cuenta que el BCE ni ningún cargo político está demasiado pendiente de las bolsas a menos que se produzca una caída abultada, como las de la semana pasada. Las bolsas han escalado posiciones durante el año pasado y parten de niveles de cotización ‘aceptables’ en relación al sentir general. El problema está en la deuda y en los tenedores de la deuda (bancos). En cualquier caso tenemos un ambiente enrarecido con ausencia de minoritarios y de nuevo en manos de traders agresivos. Por tanto podemos esperar volatilidad y bandazos fuertes en caso de que alguna noticia sea un catalizador.

El rebote continuó ayer en el Ibex 35 en un ambiente algo más favorable. El gráfico muestra una reacción al alza en una zona de posible soporte. Da la impresión de que después de dos sesiones de pánico con alto volumen se abre una etapa algo más tranquila. Conviene tener presente que aunque puedan producirse rebotes a corto plazo la profusión de figuras de vuelta obliga a desconfiar de un cambio de tendencia. Los mercados pueden tener un comportamiento engañoso y existir trampas a la vuelta de la esquina pero si se trabaja con criterios técnicos conviene tener muy presente que se han producido figuras de tres meses de duración que pueden calificarse de fiables. De momento no parece prudente interpretar una reacción al alza como un indicativo de cambio de tendencia.

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